Во 2 полугодии Лента продолжит наращивать валовую маржу

Лента: операционные результаты за 2К18: двузначный, но замедляющийся рост выручки кв/кв и ожидаемое давление на рентабельность  

Выручка от продаж во 2К18 выросла на 16.6% г/г до 99.8 млрд руб. Темпы роста гипермаркетов несколько замедлились кв/кв (14.8% г/г во 2К18 против 18.7% г/г в 1К18) из-за слабой продовольственной инфляции, разовых событий в виде Чемпионата мира по футболу и проверок после пожара в Кемерово. Супермаркеты продемонстрировали более сильную динамику (+51.5% г/г во 2К18) на фоне стремительного роста торговых площадей и улучшения LfL-индикаторов. Динамика LfL-продаж замедлилась кв/кв и достигла 3.5% во 2К18. LfL-трафик группы оказался сильным (в сегменте гипермаркетов он достиг 1.5%, в сегменте супермаркетов стал положительным на уровне 1.0% против -5.4% в 1К18 в результате более частых посещений клиентами магазинов). С другой стороны, дефляция «на полке» негативно сказалась на динамике LfL-чека группы. Рост LfL-чека у гипермаркетов составил 2.1%, а эффект перехода в более высокие ценовые категории оказался менее выраженным в сегменте супермаркетов, и LfL-чек в сегменте упал на 0.5%. Во 2К18 количество магазинов Ленты достигло 346, а торговые площади составили 1 403 тыс кв м (+19.6% г/г).

Лента опубликовала сильные, но замедляющие кв/кв результаты за 2К18 (выручка увеличилась на 16.6% против 19.9% в 1К18). Замедление наблюдалось на фоне устойчиво слабой макроэкономической конъюнктуры, неблагоприятных разовых факторов и более медленной динамики LfL-показателей в сегменте гипермаркетов. Согласно прогнозу компании, финансовые результаты за 1П18, вероятно, будут под давлением — рост валовой рентабельности будет компенсирован ростом коммерческих, общехозяйственных и административных расходов и сокращением рентабельности EBITDA на 70 бп г/г до около 8.9%. Тем не менее, по оценке Ленты, во 2П18 группа продолжит наращивать свою валовую маржу благодаря продолжающейся реализации инициатив, в то время как давление со стороны SG &A-расходов, как ожидается, уменьшится.

АТОН