Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 1-9 июня 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• ММК подрос на 1.5%¹ на фоне снижения индекса Мосбиржи на 1.2% и ослабления рубля. Позитивен рост внутренних цен на оцинкованный прокат и на плоский прокат в Китае. Негативно снижение внутренних цен на горячекатаный прокат, экспортных цен на плоский прокат и рост цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае. Мы проанализировали отчетность за 1кв18 и находим её сильной. Целевая цена выросла на 2.4%, а потенциал роста увеличился на 0.9%. Мы нарастили позиции на просадке по ценам, близким к минимумам недели. Eurofer предлагает ввести квоты и тарифы на импорт стали в ЕС. Для России размер квоты составил бы на таких условиях около 3.15 млн. т, что более чем на 30% превышает объем экспорта в ЕС в 2017 г.², новость нейтральна для ММК.
• Сургутнефтегаз привилегированный подрос на 0.9% на фоне ослабления рубля. Для компании позитивен рост розничных цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение цен на нефть и нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. Мы проанализировали отчетность Сургутнефтегаза по РСБУ за 1кв18 год и находим её сильной. По недавним расчетам Минфина, нефтяники потеряют от налогового маневра 597 млрд. руб., а Сургутнефтегаз 5.3 млрд. руб. за 6 лет³, что существенно ниже наших первоначальных оценок (основная тяжесть маневра придется на газовые компании, в частности, по-видимому, на Газпром). Мы внесли в модель соответствующие изменения. Целевая цена выросла на 12%, а потенциал роста увеличился на 11%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных из-за роста рекомендуемой доли в Лукойле. Мы сократили позиции в компании на выбросе вверх по ценам, близким к максимумам недели, откупив часть проданного по ценам, близким к недельному минимуму. Нефтяники будут продавать ежемесячно на 3% больше, чем в 2017 г., бензина и дизтоплива «по ценам, обеспечивающим достаточный для операционной деятельности уровень доходности независимых сетей АЗС» ⁴, что может привести к снижению потенциалов нефтяных компаний в нашем портфеле примерно на 1%.
• Лукойл подешевел на 1.5%. Для компании позитивен рост розничных цен на нефтепродукты в России. Негативно снижение цен на нефтепродукты в ЕС и оптовых цен на нефтепродукты в России. По недавним расчетам Минфина, Лукойл потеряет от налогового маневра 48 млрд. руб. за 6 лет³. Наши оценки влияния налогового маневра были выше, и мы скорректировали модель. Целевая цена Лукойла в итоге выросла на 10%, а потенциал роста увеличился на 11.5%. Компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Мы продавали акции Лукойла по ценам, близким к недельным максимумам, откупив часть проданного по близким к недельным минимумам ценам.
• КузТК просела на 2.9%, несмотря на ослабление рубля. Позитивны рост цен на уголь в ЕС, ослабление рубля. Негативен роста ставки аренды полувагонов. Целевая цена и увеличилась на 4%, потенциал роста вырос на 7%.
• Из-за увеличения рекомендуемой доли в Лукойле, роста цены акций МТС снизилась рекомендуемая доля в этой компании. Из-за роста цены акций НЛМК снизилась рекомендуемая доля в НЛМК. Общая рекомендуемая доля в акциях снизилась.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (14:55) к ценам утра субботы (примерно 10:50).

²www.metalinfo.ru/ru/news/102606

³www.kommersant.ru/doc/3649506

⁴www.vedomosti.ru/business/articles/2018/06/09/772330-neftyaniki-uvelichat-postavki-topliva

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица рекомендаций