Банк Санкт-Петербург - котировки банка вчера выросли почти на 5% на новостях о выкупе

Банк Санкт-Петербург провел День аналитика 

Топ-менеджмент банка вчера встретился в Москве с аналитиками и представил свои последние достижения за 2017 и прогноз до 2020. Основной посыл менеджмента заключался в том, что банк находится в хорошей финансовой форме, предлагая стабильный и предсказуемый рост прибыли в перспективе. Существенная часть презентации была посвящена динамике стоимости риска банка (банк прогнозирует, что она снизится с 2.7% в 2017 до 1.7% в 2020) и формированию непрофильной выручки от торговых операций, которые должны обеспечивать около 4 млрд руб. в год (10% от общей выручки в среднем). Кредитный портфель банка вырастет в основном в розничном сегменте (+53% к 2020) с упором на ипотечные кредиты. Банк сможет сохранить рентабельность по основной прибыли на уровне около 6%. Целевой показатель ROE составляет 15% к 2020 с 11.4% в 2017. Явных планов по изменению дивидендной политики нет (минимум 20% от чистой прибыли по РСБУ). Менеджмент разочарован, что акции банка существенно недооценены, торгуясь с мультипликатором P/BV 2018П всего 0.35 x и P/E 3.0x, что несправедливо, поэтому рассматривается вариант выкупа.

Презентация произвела на нас хорошее впечатление. Мы полностью согласны с менеджментом, что банк находится в хорошей финансовой форме, а его акции сильно недооценены. В то же самое время институциональные инвесторы сейчас предпочитают дивидендные истории, включая Сбербанк, ВТБ или Московскую биржу, которые обеспечивают доходность 6-7%, а не недооцененные акции как Банк Санкт-Петербург. Тем не менее котировки банка вчера выросли почти на 5% на новостях о выкупе и скорее всего продолжат расти накануне этого события. Мы также подтверждаем нашу позитивную позицию по банку.

АТОН