К наболевшему вопросу о непокрытой продаже опционов

С одной стороны, обсуждать конкретного человека — не лучший способ использования свободного времени.
С другой стороны, кейс интересный, полезный и близкий.

У меня таки накопился годовой опыт этих самых продаж. Вообще, достаточно протестировать стратегию проданных опционов, чтобы понять, что, хоть в ней и есть формально положительное матожидание и есть тому некие логические обоснования, но торговать такое в реале как самостоятельную стратегию точно не стоит. Намного лучше просто покупать ОФЗ с дюрацией типа 100-200-300 дней. Доходность не хуже, а самочувствие лучше. Поэтому я изначально рассматривал проданные опционы как способ не захэджировать, а переструктурировать просадку трендовых систем. Изначально я продавал голые стрэддлы на ЦС, потом стал добавлять к ним выкупленные края. Проданная часть у меня была по номиналу равна в максимуме второму плечу того счета, где я этот эксперимент вёл. То, как развивались события в начале этого года и 9 апреля, для позиции с профилем W на экспирацию — сказка. Брокер шлет маржинколлы, но это приятные маржинколлы.

Поэтому промежуточная мораль желающим продавать опционы, а продавать их очень хочется… соблазн ибо:)
Итак, мораль. Продавайте их так, чтобы в случае рынка а-ля 9 апреля сего года вас не убило. Т.е. надо что-то подкупить обязательно в опционах (изначально, а не потом). Какие тут есть варианты? Либо продаем края и покупаем центр, либо продаем центр и покупаем края. Первый вариант сложнее — заработка от продаж совсем не будет часто и придётся краев продавать больше… Второй случай посимпатичнее. Центр продавать логически правильнее, ибо там максимальная временная стоимость — есть чему распадаться. Это не значит, что из этого можно извлечь стабильный долгосрочный доход, но научиться без рисков потери счета и без рисков долга вполне можно.

Я, например, не уверен, что буду продолжать с опционами. Я не увидел от них какого-то толка в плане переструктурирования просадки, если опираться на ограничение по плечу. Опционы — сложная штука. Они хороши в двух случаях. Либо вы всё понимаете и у вас тонкий расчёт, либо вам нужна разовая ставка… либо один раз на что-то поставить, либо один раз прикрыться от какого-то риска. Тогда только покупка. Постоянно покупать — сливать. Продавать без квалификации — никогда нельзя.

Теперь про того, кто стал причиной любопытного кейса. Есть легенда, что у него 100 клиентов минимум по 3 млн рублей. Есть даже версии, что суммарно у него 500 млн или больше. Мне кажется, что это всё сильно-сильно завышено… и не в 2 раза, а раз в 10 как минимум. Т.е. суммарный масштаб вреда его действиями намного меньше, чем принято говорить. Косвенно это подтверждается тем, что нет десятков топиков от разгневанных клиентов ни на СЛ ни в фейсбуке. Он смело пишет и реагирует. Мудаком его прямо почти никто не называет. Правда тут может сказываться психология. Кто ж захочет публично написать, что он так лоханулся и влез в эту задницу с этим управляющим?

Далее на это можно смотреть двояко:
1. Клиент по всем документам и логике рынка берет все риски на себя и отвечает по всем возникшим обязательствам, если эти риски и обязательства возникли объективно честным рыночным путём. Поэтому, как мне кажется, всем его клиентам, у кого счета вошли в минус, придется оплатить долг. Но это не отменяет п 2.
2. Факт в том, что проданный стрэнгл может привести к маржинколлу без плечей по номиналу — это факт. Если есть плечи, то вероятность и скорость маржинколла увеличиваются в разы как и вероятность остаться должным. В этом нет заговора против клиента. Это нормально. Управляющий, действия которого привели к этому, но который не донёс это до клиентов, бяка. Заслуживает того, чтобы быть «побитым» и по всем понятиям должен своим клиентам сумму долга (как минимум). Если там в управлении суммарно было даже 300 млн, то суммарный долг запросто мог оказаться все 100-200-300 млн. Очевидно, что управляющий отдать этих денег не в силах. Значит остается только его «побить». От этого толку мало. Лучшее предложение, что я видел, забанить его максимально. Я бы добавил к этому предложению вот что. Любой заслуживающий себя трейдерский ресурс (СЛ, ШМБ, ...) весят у себя на главной фотокарточку с пометкой «мудак» и комментариями о причинах. 

Повторяю, мне кажется, что масштаб потерь меньше, чем нам кажется. Более того, не удивлюсь, если завтра он выпустит видео, где скажет, что всё неплохо на самом деле, что на самом деле вовремя хэджировался и со всеми рисковиками договорился, ибо профессионал профессионалу руку моет. Что вообще сильно должно отталкивать? У него нет стоп-лосса. Стоп-лосс возникает по факту, а в его системе стопа нет. Т.е. он скажет, что биржа и брокера сработали против него, подняв ГО, опустошив стаканы и тд и тп. Т.е. не его система кака, а вот враги такие плохие. Т.е. у него убыток не запланирован никак и нигде. Значит по его логике система — грааль. Генерит прибыль до тех пор, пока враги не нагадят. Ну враги на то и враги, чтобы гадить. Восторженных возгласов с поддержкой в его адрес полно. Это удивительно. Эти отзывы пишут в том числе и те, кого самый главный по трейдерам позвал выступат на конфе СЛ. Опять профессионалы? Но мне кажется, что это дополнительный признак того, что никаких 300 млн там не было и близко в управлении. Если же я ошибаюсь и в реальности масштабы измеряются именно сотнями млн рублей, то на полном серьезе призываю Тимофея разместить фото управа с соответствующей пометкой в новом созданном разделе блэклист.

Ну и дальше можно было бы много слов про культуру инвестиций на финрынке, которая, в первую очередь, есть понимание того, за какой чертой никакая сколь угодно большая доходность не стоит принимаемого риска.

З.Ы. Инвестор Алексей — везунчик. Какие-то 20,30,80% просадки:) Да что он понимает в просадках, если ни разу не остался должен своим брокерам?:)