Транснефть выплатит дивиденды в размере 6758 рублей на акцию за 2017 год

«Транснефть» в пятницу опубликовала результаты за 2017 год по МСФО. Выручка составила $15,2 млрд., EBITDA — $7,0 млрд., чистая прибыль — $3,3 млрд.

Выручка и EBITDA в долларовом выражении выросли соответственно на 19% и 15% в 2017 году по сравнению с 2016, в основном за счет 15%-го укрепления рубля. Чистая прибыль за весь год оказалась на 5% ниже уровня 2016 года из-за высокой базы сравнения вследствие проведенного в 2016 году дохода по курсовым разницам в размере 41 млрд. руб. В 2017 году компания начала генерировать положительные свободные денежные потоки, которые составили $300 млн., чуть превысив наши ожидания. Этому способствовали $700 млн. положительных свободных денежных потоков за 4К17, более чем компенсировавшие отрицательные свободные денежные потоки за 9М17. Капвложения в рублевом выражении в 2017 году были на 5% ниже уровня 2016 года.

Хотя положительные свободные денежные потоки являются обнадеживающим признаком, они все равно существенно ниже $1,6 млрд. причитающихся дивидендов с учетом 50%-го коэффициента выплат по МСФО. Соответственно, компания может воспользоваться этим обстоятельством в качестве оправдания для несоблюдения требования государства о 50%-м коэффициенте дивидендных выплат. Мы ожидаем, что в этом году капвложения снизятся примерно на $1 млрд., так что мы полагаем, что компания потенциально может заработать до $2 млрд. свободных денежных потоков за 2018 год, что будет означать возможность повышения дивидендов.

Текущая дивидендная политика, предусматривающая 25%-й коэффициент дивидендных выплат по МСФО, подразумевает дивиденд в размере 6 758 руб. на акцию ($118) при доходности в 3,8%.

Sberbank CIB