Лукойл - опубликованные результаты за 4 квартал позитивны для акций компании

Лукойл опубликовал финансовые результаты за 4К17, высокий FCF

Выручка составила 1 662 млрд руб. (+5% по сравнению с прогнозом АТОНа и консенсус-прогнозом Интерфакс) за счет более высоких, чем ожидалось, объемов продаж нефти, которые были поддержаны снижением запасов.

EBITDA полностью совпала с нашими оценками и консенсус-прогнозом, достигнув 224 млрд руб., на фоне более высоких затрат на покупку нефти, газа и нефтепродуктов, которые составили 903 млрд руб. в 4К17, нейтрализовав эффект роста выручки. Показатель EBITDA 2017 достиг 832 млрд руб., что соответствует росту на 14% г/г и отражает рост выручки.

Чистая прибыль составила 121 млрд руб. В 4К17 (+7% по сравнению с прогнозом АТОНа, +10% по сравнению с консенсус-прогнозом), при этом расхождение объясняется прибылью от курсовых разниц в размере 5.2 млрд руб. в 4К17, в то время как мы ожидали, что эта статья окажется близкой к нулю. Кроме того, высокий доход от финансовых операций также поддержал чистую прибыль, обогнав наш и консенсус-прогноз. Чистая прибыль за 2017 составила 419 млрд руб. (+103% г/г) на фоне разовой прибыли в 48 млрд руб. от продажи непрофильного актива — алмазного месторождения им. Гриба — во 2К17, а также существенного снижения убытка от курсовых разниц до 20 млрд руб. в 2017 против 112 млрд руб. в предыдущем году.

Компания продемонстрировала превосходный FCF в 4К17 — 73 млрд руб. (+26% по сравнению с нашими оценками, консенсус-прогноза нет), отражая более высокий, чем ожидалось, ДП от операционной деятельности в размере 211 млрд руб. в 4К17 (+7% по сравнению с нашим прогнозом) на фоне капзатрат в размере 138 млрд руб. Показатель FCF в 2017 чуть упал по сравнению с 2016, составив 247 млрд руб. (-3% г/г), поскольку капзатраты (511 млрд руб.) обогнали рост ДП от операционной деятельности (758 млрд руб.).

Чистый долг существенно сократился — до 286 млрд руб. (-13% кв/кв или -32% г/г), что предполагает очень низкий коэффициент чистый долг/EBITDA — 0.3x против 0.6x годом ранее.

Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для акций ЛУКОЙЛа и особенно отмечаем отличную генерацию FCF. Компания проведет День инвестора в Лондоне, а также вебкаст в пятницу 23 марта, что должно удерживать акции компании в центре внимания рынка на этой неделе.

АТОН