Evraz - одна из самых привлекательных дивидендных историй года

Evraz: EBITDA за 2П17 на 5% выше консенсус-прогноза, финальные дивиденды на акцию $0.30 (доходность 5.1%)

Выручка составила $5 721млн (+4% по сравнению с консенсус-прогнозом, +3% по сравнению с прогнозом АТОНа, +12% п/п) на фоне роста цен на стальную продукцию (+9% п/п в России) и уголь (концентрат +10%) и частично за счет роста объемов (стальная продукция +3% п/п). EBITDA составила $1 472 млн (+5% по сравнению с консенсус-прогнозом, +6% по сравнению с прогнозом АТОНа, +28% п/п) также за счет позитивного эффекта ($267млн) сокращения затрат ($163млн) и инициатив по ориентированности на клиента ($104млн). Свободный денежный поток достиг $733 млн (+21% по сравнению с прогнозом АТОНа, +41% п/п) за счет роста прибыли и других факторов, капзатраты во 2П17 оказались в рамках ожиданий ($314 млн). Evraz объявил финальные дивиденды в размере $430 млн или $0.30 на акцию (АТОН прогнозировал $0.28), что соответствует доходности 5.1% — без изменений п/п. Дата закрытия реестра — 9 марта, выплата намечена на 29 марта. Evraz также ввел минимальный уровень дивидендов $300 млн (по $150 млн с выплатой каждые полгода), что предполагает дивиденды $0.21 на акцию и соответствует доходности 3.6%. Совет директоров может рассмотреть вероятность выплаты более высоких дивидендов, в зависимости от условий на рынке и других факторов.

Evraz опубликовал сильные финансовые результаты — EBITDA выросла на 28% п/п до $1 472 млн, обогнав консенсус-прогноз на 5% и прогноз АТОНа — на 6%, поскольку и на стальном, и на угольном сегменте благоприятно сказался рост цен. В настоящий момент мы считаем консенсус-прогноз по EBITDA 2018 в размере $2 384 млн заниженным на 15%. Финальные дивиденды $0.3/акция (доходность 5.1%) соответствуют доходности за 2017 более 13%, что делает Evraz одной из самых привлекательных дивидендных историй года. Введение нижней границы в $0.21 в год, однако, не улучшает предсказуемость, поскольку существенная часть дивидендов Evraz остается произвольной. Мы считаем результаты позитивными.

АТОН