Отчет Аэрофлота может показать рост выручки на 7,5%

Мы ожидаем, что выручка за 4 квартал 2017 года составит 128,5 млрд. рублей, превысив уровень 4 квартала 2016 года на 12,1%, и достигнет 533 млрд. рублей за весь 2017 год, что на 7,5% выше, чем по итогам 2016 года.

Мы полагаем, что в последнем квартале года рост выручки ускорился на фоне повышения удельной выручки на пассажиро-километр на международных маршрутах вследствие укрепления евро к рублю. Однако выручка все равно останется сезонно слабой, будет на 24,4% ниже, чем в предыдущем квартале и составит менее четверти от выручки за весь год.

При этом расходы, напротив, практически не изменятся по сравнению с предыдущим кварталом, на них повлияет рост цен на топливо и сезонно высокие расходы на персонал, из-за чего рентабельность в 4 квартал прошедшего года будет нулевой. Мы ожидаем операционного убытка за квартал в размере 2,7 млрд. рублей, вследствие чего операционная прибыль за 2017 год составит 39,1 млрд. рублей.

Это также означает EBITDA на уровне 0,3 млрд. рублей за 4 квартал 2017 года и 53,6 млрд. рублей за весь прошедший год (при рентабельности 10,1%). Чистый убыток за квартал должен составить 3,5 млрд. рублей, а за весь год мы прогнозируем чистую прибыль на уровне 23,6 млрд. рублей.

Если исходить из 50%-го коэффициента дивидендных выплат, то компания может выплатить дивиденды в размере 10,67 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 7,7% при текущих котировках.