16 февраля 2018, 12:12

Когда покупать упавший Магнит. Этап 2 Фундаментальный анализ.

Доброго времени суток. В предыдущем посте smart-lab.ru/blog/451818.php я показал пример расчета балансовой стоимости компании, теперь расскажу про денежный поток. Поехали. На этом этапе в таблицу, в произвольной форме забиваются:

— чистая прибыль компании (за год);

— амортизация (за год, соответственно).

Денежный поток = чистая прибыль+ амортизация.

Далее, нам необходимо определится с тем, какую доходность мы хотим получить, я как правило использую доходность в 10, 14 и 19% (ставка дисконтирования). Потом необходимо, привести путем приведения размера будущих денежных потоков к их размеру в настоящем с использованием ставки дисконтирования. В этом случае мы будем полагать, что компания будет существовать много лет и будет приносить требуемую доходность.

Формулы для расчета:

1) основная формула = (денежный поток/(1+i)^n), где n-кол-во лет, i-ставка дисконтирования;
2) расчет ставки в 10%, предполагает сложение всех сумм полученных значений посредством формулы №1 в интервале, например до ^-150.
Расчет ставки 10% — это сумма значений:
(денежный поток/(1+i)^1) + (денежный поток/(1+i)^2) + (денежный поток/(1+i)^3),… и т.д. до ^-150;
3) аналогично рассчитываем показатели для ставок в 14 и 19%.

Далее полученные результаты делим на кол-во обыкновенных акций и вносим в таблицу. Ну что понятно? Не сильно заумно написал?

Магнит фундаментальный анализ дисконтированный денежный поток

Иванов Дмитрий

Воронеж

220

с 17 ноября 2016

18 Комментариев

Дмитрий К
16 февраля 2018, 13:11
Вопрос все равно не очевиден, когда покупать.
Все показатели могут быть норм, да еще и дивиденды могут хорошие платить, а акция все равно может дешеветь.
Как дополнительный довод, для принятия решения — это очевидно нужно.
0
- Иванов Дмитрий
  16 февраля 2018, 15:05
  Дмитрий К, Приведите пример хотя бы одной компании, у которой все показатели хорошие и она не растет.
  0
  - Дмитрий К
    16 февраля 2018, 15:20
    Железнов Дмитрий, Аэрофлот, Алроса, ФСК, ВТБ, Мосбиржа, банк Санктпетербург, Сургутнефтегаз, Камаз.
    Это так на вскидку, из того, из того что у меня в портфеле, у кого показатели за 2017 год хорошие, или даже улучшились по сравнению с 2016.
    0
    - Иванов Дмитрий
      16 февраля 2018, 15:32
      Дмитрий К, Алроса,- авария и падение прибыли; ВТБ,-выпуск привилегированных акций за счет заемного капитала; Сургутнефтегаз, — неэффективный менеджмент+ денежная наличность весит грузом, не вкладывается в развитие компании, отсюда нестабильная прибыль, все учтено. Камаз,- это вообще какие у них там показатели, когда они ели-ели выходят в безубыток. И это так про что знаю.
      0
      - Дмитрий К
        16 февраля 2018, 15:48
        Железнов Дмитрий, Алроса, авария давным давно была, отыграно давно в цене, показатели за 2017 очередная рекордная добыча алмазов, дивиденды нормально платят.
        Втб — рекродные доходы, а выпуск акций на цену вообще никак не повлиял, повлияло объединение и объявление о выкупе у несогласных по 0,38 в этот момент начали падать от 0,6, почему до всех этих новостей от 0,6 вверх не росло, когда было уже известно про показатели хорошие?
        Камаз — я тут живо, прирост за 2016 год продаж +30 % по моему, выплата дивдидендов, прирост в 2017 еще больше. Стоят дешевле чем в начале 2017, почему не стоят хотя бы 55?
        
        Да и вообще, странно -что Вы мне сейчас про события пишете.
        Вы же написали, что приведите пример которые не растут с хорошими показателями. Я привел примеры, еще могу. Вы в ответ на события переключились.
        Давайте про событий — значит рост акций зависит не только от показателей, но и от событий? Причем при прочих равных фактор событий важнее?
        Это не я сказал, это Вы привели примеры событий, из за которых по Вашему акции не растут.
        Так я и с этим не до конца согласен, я считаю что акции не растут по каким то другим инсайдерским причинам, которые мне не известны, но они есть.
        
        И последнее, я свой первый коммент написал как раз про то, что показатели компании это один из поводов для принятия решений о покупке акций, но не основной повод. только и всего.
        От того что показатели хорошие — не надо покупать акции, надо просто принять к сведению.
        0
        Иванов Дмитрий
        16 февраля 2018, 19:02
        Дмитрий К, Я понимаю, что Вы имеете ввиду и в одном Вы были правы, что учитывать приходится не только тот метод, который я привел, но я же выложил лишь часть подхода и Вы не видели другие правильно. Не знаю какие Вы методы используете, но я изучаю компании гораздо шире, чем использование мультипликаторов P/BV и P/Е. Да и насчет Алроса, я не согласен, Вы видели как у них прибыль упала? Но в тот же момент Алроса и ВТБ в данный момент времени хорошая идея для покупки.
        +1
Harye Solano
16 февраля 2018, 14:38
А ответ то какой у этой задачи? ;-)
0
- Иванов Дмитрий
  16 февраля 2018, 15:06
  Hummi Attabachi, Это не задача, а методы расчета стоимости, смотрите предыдущие топики.
  0
  - Harye Solano
    16 февраля 2018, 15:35
    Железнов Дмитрий, я образно — просто надеялся увидеть в конце результаты расчетов по магниту…
    0
    - Иванов Дмитрий
      16 февраля 2018, 18:40
      Hummi Attabachi, А в первом я написал, какая у него итоговая стоимость получилась, посмотрите. Здесь дальше будут только формулы расчетов.
      0
Happy Joy
18 февраля 2018, 11:56
Дмитрий, спасибо за дополнительные статьи по расчетам, всё таки у меня вопрос остался по ставке дисконтирования, исходя из чего вы выбираете требуемую доходность в 11%, и так же почему расчет именно для доходностей в 10%, 14%, 19%? Это просто из головы берется или на основании каких то ставок? Есть ли какой то ориентир по ставкам? По безрисковой понятно что берем для долгосрочного ОФЗ. Спасибо!
+1
- Иванов Дмитрий
  19 февраля 2018, 11:13
  Мария HJ, Ну смотрите, в теории получается, что мы покупаем акции компаний в расчете получить доходность в среднем выше, чем покупка просто ОФЗ, т.е. рассматривается самый плохой вариант получения доходности по акциям. Всё остальное рассчитывается по модели оценки капитальных активов CAPM, которая имеет недостаток,- она не учитывает конкретную стоимость капитала компании, но в данных расчетах это учтено. Если хотите полностью разобраться предлагаю ознакомиться с CAPM. Соответственно ставки в 10,14,19%, -это наиболее полно отражающие оценку компании с учетом риска, поэтому смысла брать их больше нету.
  0
  - Happy Joy
    19 февраля 2018, 19:02
    Железнов Дмитрий, спасибо! Обязательно ознакомлюсь с этой моделью оценки.
    0