Взгляд на акции ФосАгро сдержанно оптимистичен

Фосагро: рост производства на 13% г/г в 4К17 уже учтен в цене      

Общее производство удобрений выросло до 2 254 тыс т (+7.9% кв/кв и +13.4% г/г) за счет роста производства карбамида, которое подскочило до 421 тыс т (+56.6% г/г) благодаря расширению производства на новых установках аммиака и карбамида, которые теперь вышли почти на полную мощность. Общие продажи удобрений составили 2 010 тыс т (-0.8% кв/кв и +15.1% г/г), включая 1 599 тыс т фосфорных удобрений (-6.8% кв/кв и 15.1% г/г). Производство апатитового концентрата тоже оказалось высоким, составив 2.4 млн т, в результате чего годовой показатель достиг 9.5 млн т — самого высокого уровня за 25 лет. На NPK/NPS/PKS, наиболее рентабельные продукты, в настоящий момент приходится половина фосфатной продукции. Фосагро считает, что восстановление цен на фосфаты должно продолжиться до начала весеннего сезона в результате снижения китайского экспорта, высокого спроса в Латинской Америке и инфляции цен на аммиак и серу.

Фосагро опубликовала очередные сильные результаты, демонстрирующие общий рост производства удобрений на 13% г/г. Тем не менее мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ, поскольку рынок ожидал роста производства. На результаты оказало влияние расширение производства на двух крупных проектах — установке аммиака мощностью 760 тыс т и гранулированного карбамида мощностью 500 тыс т, которые осенью вышли на полную мощность. Они также должны добавить около $150 млн к годовой EBITDA, по нашим оценкам. Фосагро ожидает, что сильный рост цен сохранится, тон релиза был особенно оптимистичным. Мы занимаем сдержанно оптимистичную позицию из-за сохраняющихся низких цен на продукцию сельского хозяйства.

АТОН