ММК - снижение продаж в 4 квартале и слабый прогноз на 1К18 не добавляет оптимизма в отношении результатов

ММК: продажи в 4К17 упали на 12% кв/кв, слабый пргноз на 1К18

Общие продажи готовой продукции упали до 2 827 тыс т (-12% кв/кв), что является слабым показателем по сравнению с квартальной динамикой аналогов, в связи с ориентацией ММК на внутренний рынок: Северсталь -2%, Evraz +6%, НЛМК +3%. Продажи стали по итогам года выросли до 11 617 тыс т (1,4% кв/кв) против +2% у Северстали, +3% Evraz и +5% у НЛМК. Средняя цена реализации стали выросла до $616/т (+11% кв/кв), что соответствует нашим ожиданиям. Цена г/к стали выросла на 14,3% (против +15% у Северстали), объемы продукции переработки выросли на 4,3%. Производство стали составило 2 654 тыс т (-1% кв/кв), в 2017 производство выросло до 12 860 тыс т (+2,5%) на фоне завершения ремонта доменных печей в 2016. ММК ожидает, что сезонность и запланированный ремонт оборудования негативно скажутся на результатах за 1К18.

Снижение продаж сегмента Российская сталь на 10% кв/кв (до 2,8 млн т) несколько удивляет, хотя в целом объясняется сезонностью и ориентированностью компании на внутренний рынок — российские аналоги продемонстрировали более благоприятную динамику кв/кв — от -2% (Северсталь) до +6% (Evraz). В 4К16 ММК продала тот же объем — 2,8 млн т, что скорее всего говорит о емкости внутреннего рынка в четвертом квартале. Средние цены реализации совпали с нашими ожиданиями, но слабый прогноз на 1К18 (ремонтные работы, сезонные факторы) не добавляет оптимизма в отношении результатов. НЕГАТИВНО, на наш взгляд.

АТОН