Нефть, старт распродажи на следующей неделе!?

Согласно базовой модели теории хранения сырьевых активов (Theory of Storage):

где Ft, Т — фьючерсная цена в период t по контракту со сроком исполнения в период Т;

St — спот-цена сырьевого актива на наличном рынке в период t;

r(t, T) — процентная ставка в период t для заимствований сроком на (T — t);

u(t, T) — издержки хранения сырьевого актива в период t сроком на (T — t);

δ(t, T) — преимущества владения сырьевым активом, «поток благ» от владения самим активом (например, возможность использовать сырье для обеспечения непрерывности производственного процесса).

Совместно [r(t, T) + u(t, T)] составляют оплату за использование фьючерсного контракта (так называемые издержки поддержания инвестиционной позиции — Cost-of-Carry). Для многих сырьевых товаров [r(t, T) + u(t, T)] > > δ(t, T), таким образом, фьючерсная цена выше наличной цены (Ft , T > St), а цена ближайшего к исполнению контракта ниже цены последующих фьючерсных контрактов (Ft, Т1 < Ft, Т2, где Т1 < Т2). Рынок, на котором преобладают подобные отношения между фьючерсной и наличной ценой, называется рынком контанго (рис. 7, фьючерсные цены на золото). Рынок контанго характерен для металлов. При обычных условиях и адекватном предложении металлов фьючерсная цена приблизительно равна наличной цене плюс издержки на хранение товарных запасов до срока выполнения контракта. В результате, чем длиннее срок выполнения и доставки, тем выше фьючерсная цена. Разница в цене фьючерсов с разными сроками выполнения в основном определяется издержками хранения товаров. Рынки, которые полностью компенсируют издержки хранения (процентные ставки, страховка, затраты на хранение), называются рынками полного контанго, или рынками полных накладных издержек хранения (Full Carrying Charges Markets).