Россети - опубликованные результаты за 9 месяцев нейтральны для акций компании

Россети опубликовали финансовые результаты за 9M17 по МСФО

Выручка составила 658,1 млрд руб. (консенсус-прогноза нет, 72% от нашего прогноза на 2017), скорректированный показатель EBITDA составил 213,1 млрд руб. (82% от нашего прогноза на 2017). Чистая прибыль (после вычета доли меньшинства) составила 57,6 млрд руб. (74% от нашего прогноза). Финансовые показатели предполагают рост скорректированной EBITDA на 5% г/г, отражая рост выручки на 6% г/г, в то время как чистая прибыль упала на 6% г/г. Компании удалось продемонстрировать положительный FCF на уровне 11,4 млрд руб. за 9M17 при капзатратах 127,2 млрд руб. (59% от нашего прогноза на 2017). Это существенный рост FCF по сравнению с всего 612 млн руб. за 9M16. В настоящий момент мы прогнозируем, что Россети останется в минусе по FCF по итогам этого года — минус 16,5 млрд руб.

В целом НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты для акций, динамика которых определяется единственным катализатором — дивидендами. В этой связи, мы считаем, что рынок не обратит особого внимания на результаты. На наш взгляд, пока не произойдет существенных изменений в дивидендной истории (Россети, как известно, скупы на дивиденды, получая дивиденды от своих дочерних компаний, но выплачивая крохи в качестве своих собственных дивидендов), акции вряд ли заслуживают внимания. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ для обыкновенных акций и ПРОДАВАТЬ — для привилегированных акций.

АТОН