Газпром нефть - компания не будет ограничивать разработку своих высокомаржинальных гринфилдов

Газпром нефть провела телеконференцию по итогам 3К17

Основные выводы.

ОПЕК+ и гринфилды. Менеджмент не планирует сокращать планы по добыче на гринфилдах в 2018, даже если соглашение ОПЕК+ будет продлено до конца 2018. Компания по-прежнему планирует рост добычи в следующем году — 6,8 млн т на Новопортовском месторождении, 3,6 млн т на Приразломном месторождении и 4,3 млн т на проекте Мессояха (50/50 с Роснефтью). Целевые показатели в основном выше, чем те, которые мы в настоящий момент учитываем в нашей модели — 6,5 млн т, 2,9 млн т и 4,4 млн т соответственно.

Изменения оборотного капитала. Компания считает очень сильный показатель высвобождения оборотного капитала за 9М17 (54млрд руб.) обусловлен преимущественно отражением соответствующих усилий менеджмента в отношении дебиторской и кредиторской задолженности, а также ускорением возмещения НДС. Несмотря на некоторые разовые факторы, которые также сыграли свою роль, Газпром нефть не ожидает серьезного разворота в динамике оборотного капитала в 4К17, который бы полностью нейтрализовал высокий показатель высвобождения, достигнутый за 9M17.

Дивиденды.Газпром нефть ожидает дальнейшего роста дивидендов, выше уровня инфляции, и рассчитывает оказаться в числе трех наиболее привлекательных дивидендных историй среди сравнимых компаний. Конкретного прогноза по дивидендам компания не представила.

Мы приветствуем тот факт, что компания не будет ограничивать разработку своих высокомаржинальных гринфилдов в случае продления соглашения ОПЕК +, и ожидает увидеть рост добычи на этих проектах. Это ключевой итог телеконференции, который отличает Газпром нефть от Роснефти, поскольку последняя не исключила возможной отсрочки в разработке гринфилдов, таких как Русское и Юрубчено-Тохомское месторождения.

АТОН