Ростелеком - исключение из индекса MSCI Russia остается ключевым риском в краткосрочной перспективе

Рост затрат нейтрализовал сильную операционную динамику Ростелекома за 3К17, прогноз на 2017 предполагает сильный 4К17

Ростелеком вчера опубликовал операционные и финансовые результаты за 3К17, которые в целом совпали с консенсус-прогнозом. Ускорение роста абонентской базы стало главной приятной неожиданностью, в то время как более сильный рост затрат нейтрализовал улучшение операционной динамики. Выручка увеличилась на 4% г/г до 74,7 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 1,2%, OIBDA осталась без изменений г/г на уровне 25 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), чистая прибыль упала на 4% г/г до 3,9 млрд руб. и оказалась на 5,9% ниже консенсус-прогноза. Капзатраты достигли 12,1 млрд руб., упав на 7% г/г. Свободный денежный поток вырос на впечатляющие 21% г/г до 7,1 млрд руб. Прогноз компании по росту выручки на 1% и росту OIBDA на 1,5% в 2017 не стал неожиданностью, поскольку он совпадает с большинством консенсус-прогнозов.

Сильная операционная динамика не транслировалась в сильные финансовые показатели за 3К17. Новый прогноз на 2017 предполагает сильные результаты в 4К17, однако неопределенность, связанная с дивидендной политикой, сохранится до объявления новой стратегии в 2018. Улучшение операционной динамики за счет роста базы абонентов широкополосного доступа и платного ТВ воодушевляет. Услуги с добавленной стоимостью способствовали росту средневзвешенного ARPU на 7% г/г, а рост в сегменте услуг клиентам федеральных органов власти (B2G) достиг 27% г/г и составил 3,6 млрд руб. В то же самое время сегмент местной телефонной связи продолжает терять абонентов — снижение составило 7% г/г. Исключение из индекса MSCI Russia остается ключевым риском в краткосрочной перспективе.

АТОН