Mail.Ru - повышение прогноза результатов по итогам года может поддержать акции компании

Компания опубликовала неоднозначные результаты за 3 кв. 2017 г.

Несмотря на быстрый рост выручки, EBITDA оказалась существенно ниже ожиданий... В пятницу Mail.Ru Group опубликовала финансовую отчетность по итогам 3 кв. 2017 г., показавшую хороший рост выручки в сочетании со снижением рентабельности. Так, совокупная сегментная выручка выросла на 39% (здесь и далее – год к году) до 13,6 млрд руб. (230 млн долл.), что несколько выше ожиданий. Совокупный сегментный показатель EBITDA увеличился на 1% до 4,3 млрд руб. (72 млн долл.), что на 10% ниже нашего и рыночных прогнозов. Соответственно, рентабельность по EBITDA снизилась на 11,8 п.п. до 31,4%.
             
…но прогноз результатов по итогам года повышен. Компания в очередной раз повысила прогноз роста выручки в 2017 г. и теперь ожидает, что он составит 30–31% до 55,6–56,0 млрд руб. (против роста на 23–26% до 52,6–53,9 млрд руб.). Прогноз по EBITDA был увеличен до 20,5 млрд руб. с 20 млрд руб. Чистая денежная позиция на конец 3 кв. 2017 г. составляла 9,7 млрд руб. (169 млн долл.). В разбивке по сегментам выручка Mail.Ru от онлайн-рекламы увеличилась на 33% до 5,8 млрд руб. (99 млн долл.), от MMO-игр – на 83% до 4,4 млрд руб. (75 млн долл.), от социальных сервисов (community IVAS) – на 7% до 2,9 млрд руб. (49 млн долл.)
  

Мы видим риск, что компания не сможет показать рост прибыли, заложенный в текущих котировках. Повышение прогноза результатов по итогам года может поддержать акции Mail.Ru. В то же время в нынешние котировки компании заложены ожидания существенного роста прибыли, и, на наш взгляд, есть серьезный риск, что они могут не оправдаться, учитывая снижение рентабельности, даже при том что оно в значительной степени отражает инвестиции в новые проекты. Мы подтверждаем рекомендацию ПРОДАВАТЬ акции Mail.Ru.

Уралсиб