ТМК - компания может провести IPO американского подразделения

Компания предлагает освободить TMK IPSCO от обязательств по еврооблигациям

Планируется внести изменения в условия евробондов. Вчера Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала предложение владельцам еврооблигаций TMKRU’20 (объемом 500 млн долл. с погашением в апреле 2020 г.) о внесении изменений в условия выпуска бумаг, в частности, освободить IPSCO Tubulars Inc. (американское подразделение Группы ТМК) от обязательств по этому долгу. ТМК выплатит владельцам облигаций, проголосовавших за предлагаемые изменения, вознаграждение за согласие в размере 6,25 долл. на каждую 1 000 долл. номинальной стоимости принадлежащих им облигаций. ТМК сообщила, что «продолжает рассматривать в отношении IPSCO Tubulars Inc. ряд стратегических проектов. Изменения в кредитный договор, в случае их реализации, обеспечат ТМК гибкость в выборе оптимального варианта стратегии Группы, направленной на максимальное увеличение ценности компании IPSCO Tubulars Inc. как актива для Группы ТМК».

Финансовые показатели IPSCO улучшаются благодаря восстановлению американского рынка. Подразделение перестало приносить убытки на уровне EBITDA. Так, в 1 п/г 2017 г. американский подразделение компании зафиксировало положительную EBITDA в размере 30 млн долл., тогда как в прошлом году, как и в 2015 г., американский бизнес компании был убыточным на уровне EBITDA. TMK IPSCO включает в себя 12 предприятий с производственной мощностью 1,4 млн т. Доля американского подразделения в выручке Группы за 1 п/г 2017 г. составила около 20%, а в EBITDA Группы – около 11%. Финансовые показатели IPSCO улучшаются благодаря восстановлению североамериканского рынка трубной продукции, в первую очередь за счет спроса со стороны нефтегазовых компаний.

Компания может провести IPO американского подразделения. Компания не раскрывает, для чего необходимо снятие обременений по еврооблигациям с американского подразделения, но не исключено, что это часть предпродажной подготовки к размещению акций американского подразделения. Другой выпуск (500 млн долл.) евробондов компании TMKRU’18 запланирован к погашению в январе 2018 г., и, хотя IPSCO Tubular Inc. также является гарантом по этим бумагам, ТМК не планирует изменений по условиям этих бондов, поскольку до погашения остается всего около трех месяцев. Продолжающееся восстановление американского рынка трубной продукции повышает стоимость IPSCO. Размещение акций американского подразделения позволит получить более высокую цену за счет премии к мультипликаторам Группы. На наш взгляд, новость благоприятна для котировок акций Группы ТМК.

Уралсиб