Посвящается шортистам Сбербанка, проигрывающим стратегически.

Александр Здрогов, я против категоричных суждений, особенно когда дело касается инвестиций. Справедлива ли оценка той или иной компании по P/BV вопрос дискуссионный, и имея свою точку зрения, я не могу быть уверен, что я точно прав, утверждая, что цены на такую-то компанию неоправданно высоки, а на такую-то неоправданно низки. Но какое-то мнение иметь надо, чтобы принимать решения по управлению портфелем.

Kapral, вот именно: многое становится ясно, спустя эдак лет десять. А тогда: в 2007 году мне было это не ясно, и передо мной маячила дилемма: начинать усредняться по Сберу или по ВТБ, коих у меня лет десять назад было поровну. Бог отвёл: не стал я усредняться по ВТБ. А то был бы сейчас в глубокой ж… пе. Это я к тому, что инвесторы во многом обязаны не столько своему мастерству, а одной удачной сделке (под одной удачной сделкой подразумеваю цепь покупок).

Лара Крофт, я так понимаю, Вы на рынке очень давно. Гораздо дольше меня, раз помните про ситуацию со Сбером в 1997 году. Чуть позже обязательно зайду посмотреть ваш профиль. Согласен, всякое бывает на рынке, и долгосрочные инвестиции не гарантируют положительный результат. Долгосрочные инвестиции лишь увеличивают вероятность получить положительную реальную доходность, и не более того. Так что у меня нет слепой веры в долгосрок, но есть понимание почему вероятность получить прибыль, у долгосрочников выше.
Теперь о траблах и прочем: прежде, в первые годы моих инвестиционных опытов, я полагал, что дивиденды-это так, мелочь, вишенка на торте, приятное дополнение к приросту к курсовой стоимости моих акций. Это моё заблуждение подпитывалось той ситуацией, которая была на нашем рынке вплоть до 2008 года. Акции мои росли, и доход, получаемый мной от дивидендных выплат, бледнел на фоне дохода от прироста капитала. Затем ситуация изменилась. Фактически до 2015 года рынок не мог достигнуть своего предыдущего исторического максимума. И вот под влиянием этой ситуации я пришёл к выводу, что если бы мой дивидендно-купонный денежный поток был выше, то на стагнирующем рынке я смог бы купить на эти деньги гораздо больше акций и облигаций, в результате чего мой денежный поток вырос бы ещё сильнее. Плюс дискуссии с умными людьми, придерживающимися дивидендного подхода, заставили меня пересмотреть свои взгляды. И если раньше я говорил, что я не дивидендный инвестор, то теперь я таких глупостей больше не говорю.
Теперь о причине почему я игнорирую траблы, испытывая, конечно, иногда беспокойство и даже страх (это свойственно всем людям, и уж тем более тем, кто рискует своими капиталами на рынке акций), когда на рынке царит пессимизм, и со всех сторон несутся крики: «Шеф, всё пропало!!». Сам капитал и его сохранность важны, очень важны, и я не лезу в сомнительного рода активы. Но капитал, как таковой, не имеет ценности (ну если, конечно, вы не решили потратить эти деньги немедленно на то, что вам очень давно хотелось потратить). Но если вы решили не тратить капитал, то капитал не имеет ценности, если он не инвестирован. Самая большая ценность капитала-генерировать доход. Чем выше доходность, тем выше ценность капитала. Поэтому я делаю трагедии из временного снижения рыночной стоимости активов, даже если это снижение будет продолжаться несколько лет. Главное чтобы этот капитал генерировал доход, и на этот доход в периоды снижения рынка можно было бы прикупить ещё активов, которые генерировали бы дополнительный доход. В книжках про инвестирование пишут про сложный процент, что начинает проявлять себя спустя лет десять с начала инвестирования. Могу, исходя из собственного опыта, засвидетельствовать, что это так. 
Если посмотреть сколько наши компании платили дивидендов лет 8-10 назад, и посмотреть, сколько они платят сейчас, то можно увидеть, что дивидендные выплаты в абсолютном выражении значительно выросли. Речь не о всех компаниях. Многие как не платили, так и не платят, но есть на нашем рынке эмитенты, которые платят регулярно. За дополнительной информацией можно обратиться к Ларисе Морозовой. Вот эти два фактора: рост дивидендных выплат и работа сложного процента в моём случае привели к тому, что текущая дивидендная доходность моего портфеля составляет примерно 4%, что несколько меньше, чем по рынку в целом, а долгосрочная дивидендная доходность на текущий момент времени составляет почти семь процентов.
Из выше сказанного мною следует, что меня заботит не столько волатильность моего портфеля, хотя и она заботит меня, сколько рост дивидендного и купонного дохода, динамика которого не находится в прямой зависимости от изменения рыночной стоимости активов, входящих в мой портфель. И если дивидендные выплаты растут, то временное снижение рыночных цен на акции я только приветствую, имея возможность закупиться качественными активами по более низкой цене. 
Такова моя точка зрения по этому вопросу.

Евгений, наверное из-за того, что владельцы префов не могут влиять на принимаемые руководством компании решения.
Думаю, что нет. Пока во всяком случае. Префы пока выгодней потому, что при меньшей их цене, дивиденды такие же как и на обычку. А Арсагера вообще толкает идею, что возможно в будущем может быть произведена конвертация префов в обычку.
В прочем, может быть они уже про это не говорят.
Но может быть я и ошибаюсь относительно причин разницы стоимости обычки и префов.