Россети - какими окажутся дивиденды компании, пока не ясно

Россети опубликовали финансовые результаты за 1П17 по МСФО

Выручка компании составила 437 млрд руб. (+5,2% г/г), показатель EBITDA, скорректированный на разовый убыток, связанный с восстановлением контроля над Нурэнерго, составил 159 млрд руб. и предполагает сильный рост на 22% г/г. Это отразилось в еще более сильном росте чистой прибыли, скорректированной на разовую статью по Нурэнерго — +60% г/г до 71 млрд руб. Компания заметно увеличила свой FCF — до 14 млрд руб. в 1П17 против 5 млрд руб. годом ранее, в то время как капзатраты выросли всего на 8%.

Хотя финансовые результаты выглядят сильными, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Россетей, динамика которых преимущественно определяется ожиданиями выплаты дивидендов. Более сильный рост чистой прибыли предполагает более высокие дивиденды, которые Россети, согласно новому законодательству, вступившему в силу в мае 2017 (распоряжение правительства №1094-Р от 29 мая 2017), должны привязываться к чистой прибыли по МСФО. Однако, какими в конечном итоге окажутся дивиденды Россетей, пока не ясно.

АТОН