Алмазные дивиденды

По результатам 2016 г. компания Алроса выплатила весьма внушительные дивиденды в размере 8,93 руб. на акцию (7,77 руб. после налогов), что принесло инвесторам в эти акции неплохую доходность – по ценам закрытия на конец 2016 г. (или на момент отсечки – цены приблизительно равны) она составила около 8% (после налогов). В связи с этим появилось много разговоров на форуме Смарт-Лаба (и не только) о причислении Алросы к «дивидендным фишкам». Но насколько Алроса привлекательна именно с точки зрения стабильных и больших дивидендов? (Речь только о дивидендной доходности без учета «качества» самой компании).

Тут сказалось и оживление алмазного рынка и, конечно же (куда же без этого), благоприятная динамика курса рубля (кстати, его не очень благоприятная динамика привела к противоположному эффекту на чистую прибыль 2014 и 2015 годов).

Простой расчет в Экселе помогает найти ответ на вопрос «на какую дивидендную доходность могут рассчитывать инвесторы по результатам 2017 г.?» Я взял разные уровни чистой прибыли (30 млрд руб. — это чисто так — «пессимистический сценарий», «все пропало», «апокалипсис завтра», «на картинке 5 лет назад было столько»). Соответственно, предполагаем, что на дивиденды будут направляться 50% от чистой прибыли (ведь все же уверены, что будет именно столько? ;) ).

При данных предпосылках получаем следующую доходность при разных уровнях цен (на текущий момент цена составляет около 84 руб.)

Таким образом, по текущим ценам акции Алросы принесут хорошую дивидендную доходность (впрочем, «хорошесть» каждый инвестор определяет для себя сам) лишь при весьма благоприятных для компании обстоятельствах.

А вот, если удастся прикупить акции рублей по 60, то ситуация становится значительно привлекательнее. Но кто ж позволит такое?! Или, возможно, после публикации финансовой отчетности по итогам 2017 г., в которой будет продемонстрировано снижение чистой прибыли, акции как раз и окажутся именно там? Осталось подождать всего месяцев 9 :)

Хочу еще раз подчеркнуть, что я не рассматривал в данном случае ни привлекательность самой Алросы, ни ее монопольное положение в России и второе место по продажам (в $млрд) алмазов в мире, ни эффективность ее работы (средний показатель ROIC с 2004 г. за исключением 2008 г. составляет около 18% — в какие-то годы ниже, в какие-то выше, но в целом так), ни наличие крупных мажоритарных акционеров (государство, республика и улусы), которые явно заинтересованы в выплатах больших дивидендов, ни рост добычи/продаж, который можно ожидать в ближайшие годы (хотя и не всегда наступившая реальность подтверждает подобные ожидания)  – я говорил исключительно о возможной дивидендной доходности по итогам 2017 г. То есть о том, что высокая доходность по итогам 2016 г. подтолкнула некоторую часть инвесторов поверить в то, что акции Алросы – это отличная дивидендная фишка, которая стабильно будет платить 8-10% от текущих цен годы вперед