Эталон - позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям. Эталон остается фаворитом в секторе недвижимости

Эталон опубликовал хорошие операционные результаты за 2К17

Объем реализации недвижимости вырос на 10% г/г до 11,3 млрд руб. за счет снижения средней цены на 9% до 92 676 руб./кв м (включая продажу квартир, коммерческой недвижимости и парковочных мест) и роста объемов на 22% до 122 427 кв м. Средняя стоимость квадратного метра квартиры снизилась на 2,3% г/г и кв/кв до 109 390 руб./кв м. Доля покупок по ипотечным контрактам подскочила до 33% против 22% за 1К17. Объем поступлений денежных средств остался неизменным г/г на уровне 9,3 млрд руб. В 1П17 объем реализации недвижимости оказался неизменным в годовом сопоставлении на уровне 236 тыс кв м и снизился на 7% в стоимостном выражении до 21,6 млрд руб. Доля недвижимости, переданной покупателям, выросла на 48% до 191 тыс кв м. Чистый долг составил 9,5 млрд руб. против 7,8 млрд руб. на конец 2016. Компания ожидает дальнейшего ускорения продаж во 2П17, поскольку будут введены в продажу новые проекты, и подтвердила свой годовой прогноз, предполагающий рост продаж на 20% г/г.

Эталон опубликовал хорошие результаты, чуть выше наших ожиданий (+20% по объемам и +5% в стоимостном выражении). Средняя цена продажи снизилась из-за увеличения доли продаж коммерческой недвижимости и парковочных мест, цена которых ниже квартир. Позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям, поскольку он имеет прямое влияние на доходы компании и дивиденды. Небольшой рост чистого долга означает, что свободный денежный поток был отрицательным в 1П17 и составил минус 1,7млрд руб., в том числе из-за приобретения земельного участка в центре Москвы. Эталон остается нашим фаворитом в секторе недвижимости, торгуясь с мультипликатором P/E 2017П равным 9,1x, EV/EBITDA 6,4x и P/NAV 0,6x.

АТОН