ТМК - ожидаем сильных финансовых результатов за 2017 год

ТМК опубликовала сильные операционные результаты за 2К17 Во 2К17

Во 2К17 ТМК отгрузила 957 тыс т труб, что соответствует росту на 12,6% кв/кв. Российский дивизион отгрузил 707 тыс т трубной продукции (+8,7% кв/кв), однако структура ассортимента была более слабой в связи с сезонными факторами — доля труб нефтегазового сортамента упала на 13,5% кв/кв до 267 тыс т. ТМК ожидает, что в 2017 потребление бесшовных труб нефтегазового сортамента и труб промышленного назначения в России останется высоким, в то время как поставки труб большого диаметра скорее всего снизятся на фоне падения спроса и усиления конкуренции. Американский дивизион продемонстрировал блестящую динамику, увеличив отгрузку на 32,1% до 203 тыс т, поскольку продажи сварных труб выросли практически в два раза кв/кв до 65 тыс т. ТМК отметила, что североамериканский рынок принял рост цен, и компания ожидает более сильной финансовой динамики дивизиона во 2П17. ТМК не планирует выплачивать промежуточные дивиденды.

В целом сильные результаты с ожидаемым сезонным ухудшением ассортимента в России, на наш взгляд. Высокие показатели продаж в Северной Америке во 2К17 и оптимистичный прогноз, представленный ТМК на оставшиеся месяцы года, поддерживают наши ожидания сильных финансовых результатов дивизиона. По нашим оценкам, показатель EBITDA американского дивизиона ТМК за 2017 может достичь $60-70 млн, что поможет компенсировать более слабые результаты российского дивизиона, связанные со снижением продаж труб большого диаметра в этом году. Решение не выплачивать дивиденды понятно, поскольку компания должна сохранять баланс между сокращением долговой нагрузки (чистый долг $2,6 млрд на конец 1К17) и распределением денежных средств между акционерами.

АТОН