Русгидро - финансовые результаты сильные и позитивные для акций компании

Русгидро опубликовала сильные финансовые результаты за 1К17

Выручка Русгидро составила 98,8 млрд руб. (-4% по сравнению с прогнозом Атона, в соответствии с консенсус-прогнозом Bloomberg, -6% кв/кв, -5% г/г), скорректированный показатель EBITDA составил 30 234 млн руб. (+16% по сравнению с прогнозом Атона, +13% по сравнению с консенсус-прогнозом, +11% г/г). Разница по EBITDA объясняется более высокими, чем ожидалось, правительственными субсидиями, выделенным для теплоэнергетического бизнеса на Дальнем Востоке, а также более низкими, чем ожидалось, расходами на покупку электроэнергии после продажи Энергетической сбытовой компании Башкортостана и более низкими, чем ожидалось, топливными расходами. Чистая прибыль оказалась более близкой к нашему прогнозу — 17 182 млн руб. (-3% по сравнению с прогнозом Атона, -1% по сравнению с консенсус-прогнозом, +21% г/г). Компания вышла в положительную зону по FCF в 1К17 — 4 688 млн руб., почти на уровне 4К16.

Мы позитивно оцениваем более высокий, чем ожидалось, показатель EBITDA, который должен поддержать годовой прогноз компании по росту на 5-10% по показателю EBITDA, и говорящий о хорошем контроле над затратами. Кроме того, положительный FCF также благоприятен для компании, хотя мы по-прежнему считаем, что Русгидро выйдет в положительную зону по годовому FCF только в 2018, а в этом году в лучшем случае зафиксирует нулевой FCF. Мы считаем результаты сильными и ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании.

АТОН