Мечел - впереди может быть еще один сильный квартал из-за роста спотовых цен на коксующийся уголь в результате наводнений в Австралии

Мечел опубликовал финансовые результаты за 1К17

Выручка составила 77,4 млрд руб. (-3% кв/кв), EBITDA — 22,8 млрд руб. (-7% кв/кв), рентабельность EBITDA упала всего на 2 пп, оставшись на комфортном уровне 29%. Чистая прибыль Мечела увеличилась до 13,9 млрд руб. с 1,6 млрд руб. в предыдущем квартале. Рост контрактной цены коксующегося угля в 1К17 до $285/т (с $200/т в 4К) помог компенсировать негативное влияние укрепления рубля на 7% и снижения продаж коксующегося угля на 8%. Показатель EBITDA добывающего сегмента вырос до 20 млрд руб. (+11% кв/кв), а рентабельность увеличилась до 49%, несмотря на сезонный зимний рост производственной себестоимости. Как и ожидалось, в стальном сегменте EBITDA упала до 3,6 млрд руб. (-51% кв/кв) на фоне подорожания сырья и сезонного замедления строительной активности — рентабельность упала до 8%. Чистая задолженность Мечела снизилась до 421 млн руб., а коэффициент чистой задолженности упал до 5,3x с 6,6x в конце 2016.

Мы считаем, что Мечел опубликовал неплохие результаты, продемонстрировавшие видимое снижение долговой нагрузки — сокращение коэффициента чистой задолженности. Привилегированные акции Мечела взлетели на фоне сильного роста чистой прибыли — компания ежегодно должна выплачивать 20% от чистой прибыли по МСФО держателям привилегированных акций, и чистая прибыль за 1К17 предполагает дивидендную доходность приблизительно 18%. Тем не менее мы отмечаем, что на результатах за 1К сказалась прибыль от курсовых разниц в размере 9,7 млрд руб. на фоне укрепления рубля, и этот показатель может развернуться к концу года, если рубль подешевеет — сценарий, которого ожидают многие участники рынка. Мы считаем, что у Мечела впереди может быть еще один сильный квартал из-за роста спотовых цен на коксующийся уголь в результате наводнений в Австралии. У нас нет официальной рекомендации по акциям Мечела.

АТОН