Сильный рубль и снижение цен на удобрения могут оказать давление на способность Акрона выплатить в качестве годовых дивидендов заявленные $200 млн.

АКРОН ОПУБЛИКОВАЛ НЕЙТРАЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

Выручка составила 22,5 млрд руб. — на 6% выше нашего прогноза, EBITDA в размере 7,6 млрд руб. оказалась на 3% ниже. Выручка за весь год составила 89,4 млрд руб. (-3% г/г), EBITDA — 29,9 млрд руб. (-27% г/г). Чистый долг в рублевом выражении за год практически не изменился и составил 51,9 млрд руб., коэффициент чистой задолженности составил 1,7. В пресс-релизе компания подтвердила свою готовность платить более высокие дивиденды и отсутствие спешки с проектом Талицкий без наличия проектного финансирования. Акрон считает, что его стратегию необходимо трансформировать, ориентируясь на более высокую прибыль на инвестированный капитал, и сохраняя при этом комфортную долговую нагрузку. Потенциальные новые инвестиции пойдут на проекты с низкими капитальными затратами и коротким периодом окупаемости.

Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, однако из-за волатильности цен на удобрения в 1К17 мы считаем, что показатели за 4К16 не будут представлять особого интереса для инвесторов. Мы приветствуем подтверждение высоких дивидендов и стратегию, ориентированную на низкие капзатраты, однако сильный рубль и снижение цен на удобрения могут оказать давление на способность Акрона выплатить в качестве годовых дивидендов заявленные $200 млн. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

         АТОН