Сбербанк - чистая прибыль вырастет на 23% г/г в 2017 до 630млрд руб.

СБЕРБАНК ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ ФЕВРАЛЬСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО РСБУ

Чистая прибыль банка в феврале составила 46,7 млрд руб. (RoE 19,6%, +48% г/г) и 104 млрд руб. за 2M17 (+75% г/г). Чистый процентный доход по итогам месяца оказался неизменным г/г на уровне 86 млрд руб., а комиссионный доход увеличился на 14% до 23,7 млрд руб. Отчисления банка в резервы составили 4,9 млрд руб. (20 млрд руб. в январе), стоимость риска — всего 0,4% и 1,0% за 2M17, что является низким показателем (банк прогнозирует, что годовой показатель составит 1,5-1,7% по МСФО). Операционные затраты в феврале выросли на 10% г/г до 32 млрд руб. Доля неработающих кредитов оказалась неизменной с начала года на уровне 2,6% против среднего показателя 6,6% в банковском секторе. Портфель корпоративных кредитов продолжил падать — минус 2% с начала года, снижение на 230 млрд руб. до 11,1 трлн руб. из-за укрепления рубля и отсутствия инвестиционного спроса в экономике. Потребительские кредиты остались преимущественно без изменений с начала года на уровне 4,34 трлн руб. Коэффициент Н1,0 улучшился до 14,2% (14% в январе).

Результаты оказались хорошими, но совпали с ожиданиями, поэтому они нейтральны для динамики акций. Темпы роста г/г в феврале замедлились из-за эффекта високосного 2016 года и большего количества праздничных дней в этом году. Доход от профильных видов деятельности выглядит сильным, отчисления в резервы остаются низкими, тем не менее, корпоративный кредитный портфель продолжает стагнировать. Мы прогнозируем, что чистая прибыль Сбербанка вырастет на 23% г/г в 2017 до 630млрд руб. (20% ROE). Это предполагает мультипликатор P/E равный 5,7x и P/BV равный 1,07x.

             АТОН