Динамика доллара к рублю и обеспеченности рублёвой массы валютными резервами ЦБ за 8 лет
Динамика официального и монетарных курсов доллара к рублю (относительно денежной базы и агрегата М2) и обеспеченности рублёвой массы валютными резервами ЦБ за период с 02.2009 по 02.2017.
Левая ось: курсы, рублей за 1 доллар. Правая ось: обеспеченность рубля валютными резервами, %.
Монетарные курсы я считаю так.
Из общих ЗВР я вычитаю резервы в распоряжении Минфина (т.е., ФНБ и Резервный фонд). Вычисляю 2 курса: отношение денежной базы ЦБ к этому остатку, и денежной массы М2 к этому остатку. На легенде графиков они обозначены как расчётные курс доллара по денежной базе и по денежной массе, соответственно.
Так, на текущий момент первый курс около 37 руб., второй — около
124 руб. Эти числа определяют тот текущий теоретический диапазон, за пределы которого курс доллара не может уйти в краткосроке ни при каких обстоятельствах, так как моментальное существенное изменение денежно-кредитной политики ЦБ и расходов правительства физически невозможно.
Далее, я определяю обеспеченность денежной базы ЦБ и денежной массы М2 валютными резервами, находящимися в распоряжении ЦБ. Это делается путём деления курса ЦБ на соответствующие монетарные курсы и умножением на 100 (результат в %). Так, сейчас обеспеченность по денежной базе составляет около 161%, по денежной массе около 48%. На истории можно заметить, что при приближении второго показателя (обеспеченности по денежной массе) к критическому уровню 35% всякий раз происходила достаточно быстрая девальвация рубля (в 1.5-2 раза).
Периоды «стабильности» курса соответствуют величине обеспеченности по денежной массе около 60%. Т.е., из этого можно вывести, на каком курсе в данный момент можно было бы не переживать за быстрое изменение волатильности. В данный момент это значение около
74-75 руб. за доллар. «Критический» курс доллара снизу (при котором создадутся предпосылки для резкой девальвации) сейчас около
43-44 руб. Т.е., если даже случится это чудо, то оно будет недолгим, и курс быстро вернётся в диапазон 66-88 руб.
Все эти числа я пересчитываю ежемесячно, корректируя указанные диапазоны. Они могут служить лишь грубыми ориентирами для исключения заведомо невероятных событий, и ни в коем случае не являются торговыми рекомендациями.
???? обоснуйте. стандартная методика берет все ЗВР. учитывая же что кроме ЗВР есть и другие активы, то курс по M2/ЗВР — дает только максимальные ПИКОВЫЕ значения для паники — когда народ не смотри на все прочие активы
Petr S, можно отдельно подсчитать и монетарный курс по общей массе ЗВР, это даст ещё один ориентир, и только. Не надо воспринимать эти цифры монетарных курсов как даже какие-то «пиковые значения для паники»: они никогда не достигаются на истории, и понятно, почему. На всю М2 никто же не покупает доллары. Кроме валюты, покупаются и другие товары.
Цифры «монетарных курсов» позволяют оценить края чисто теоретического диапазона для движения курса рубля. Как бы не считать «монетарный курс», ясно, что всякие числа вроде 200 руб. за доллар или 30 руб. за доллар — это бред.
Я предпочитаю оценивать диапазон исходя из ЗВР в распоряжении ЦБ, поскольку только эти деньги и могут в принципе использоваться для каких-то валютных интервенций. Минфин скупает и продаёт валюту совсем не с целью интервенций, и делает это всё равно через ЦБ. Фактически, когда Минфин «продаёт» валюту, она оказывается на счёте у ЦБ, а ЦБ взамен осуществляет эмиссию рублей по текущему курсу, и всё это происходит мимо биржи. Когда Минфин покупает валюту на бирже, то да, это эквивалентно рублёвой интервенции ЦБ. Но объёмы таких покупок Минфина невелики. Вот сейчас он покупает чуть больше 100 млн. баксов в день — и что толку? Это мизер по сравнению с оборотом валютной секции биржи.
разброс у вас конечно..... это как из пушки по воробьям...