Опционы по взрослому (игры разума)

Что бы тема не зарастала. Тем более уже спецы подтянулись. Хочу показать и обсудить пару вопросов. Что то будет интересно для начинающих опционщиков, а о чем то задумаются старшие товарищи. Проблема состоит в том, что я перестаю понимать в опционах. В стратегиях наших СЛ. И прошу помощь зала. Речь о продаже дальних страйков. Но все по порядку.

Когда вы строите стреддл на ЦС вы, как бы, перекрываете одно стандартное отклонение 68.2%, продавая опционы с дельтой 0,5. Это вероятность (риск) того, что цена выскочит из границ в 32 случаях из ста. Если вы торгуете месячными опционами,(при воле 30% = 10% движение БА) то три месяца минус точно. Две сигмы 95.4% Риск 4,6%.(20%БА). Тут уже шансы больше 1 раз в два года попадос. Три сигмы это уже 0.2% риска (30% движения за месяц). Три сигмы это 50 лет торгуй и торгуй. Но это при нормальном распределении в сказке про БШ. Реальности у нас другие. 79/95/97. Если взять реальное распределение актива. И даже при трех сигмах есть риск на вылет раз в 3 года. Зато у стреддлов шансы увеличиваются. (Кстати, когда вы будите тестировать свои опционные (да и не только) стратегии, вам надо понимать какие временные горизонты брать.) Но, если вы думаете, что теперь перекроете стреддлом по БШ 10% БА, то вспомните про Коровина. Ему то деньги где брать. У вас, значит, шансы увеличились остаться в середине диапазона. А делиться? Поэтому Твардовский строит кривульку. И если кто то вешается на крылья улыбки и не дает им расти, то он просто дарит боблы, тому, кто находится в центре. Сложно понять, да? Но надо. Увидеть глазками распределение можно двумя способами. Скачать доску опционов в эксель, взять дельту и простроить по ней распределение. Или построить бабочку на колах. в опционной стратегии. P/L и будет вашим распределением. Для точности надо разделить на разницу между страйками, на которых вы колы покупали. Другими словами ваши шансы написаны на доске опционов в столбце Дельта. Умножаете на 100 и получаете в процентах. И что это значит? Поиграем цифрами.

Самые дальние опционы, которые сей час торгуются на Ри, составляют порядка 1% риска. Это значит, что 1 раз за 100 месяцев может случиться это чудо и цена пройдет 25000 пунктов. Это 20% движения цены. Страховка от такого события стоит 30 рублей на один опцион. Маржинальные требования, на которые можно попасть, и которые нужны в резерве, 14000 тысяч. Но так как 2,4% годовых ни кого не устроят. Мы же умные. Мы начинаем снижать маржинальные требования. Понятно, что если мы снизим их до 2300, то 15,6% годовых это уже что то. Но 2300 это начальная маржа и стоит активу пройти до соседнего страйка, а это вероятность 35%. Как от вашего ГО требуется 3000. И к вам, на конец то приходит Маржин.(помните девочку на СЛ). И начинает вам мозги грызть.  Либо у вас должны быть облигации 70 000, которые примут в обеспечение через РЕПО. Но по РЕПО могут 20% годовых взять. Если по купонам вам дадут 8% (470 руб за месяц),  по опциону 15,6% (30 руб за месяц). Вся сумма используемая нами 72300, итого 8,3% годовых. Ну и как мы с облигациями будем работать. Или РЕПО или продавать покупать. Другими словами, за 1% риска, вам заплатят как за 1% риска.

Если переводить это риск на бытовые примеры из жизни то, ваш риск умереть в течении этого месяца, наблюдая за позицией, или даже не наблюдая, от сердечного приступа, равен 0,72%. Взято из мировой статистики.

Конечно, если позицией управлять. Но если вы умеете управлять позицией, то в чем разница между 100 проданными дальними и 2-я проданными на ЦС.  Первое что бросается в глаза, разная вола на страйках. Дальние дают нам сразу 10% по воле. Но если волу болтанет, а на хвостах это случается и ликвидности там мало, то не зафиксить ни прибыль, ни убытки. Тетта большая, но поступать она будет медленно, потому что улыбка поднимает крылья со временем. И волатильность вашего опциона будет расти, а вега то не в нашу сторону. Про маржинальные требования я вообще молчу. Разница в 10-20 раз. И это без учета того, о чем я писал выше. Это значит, что я могу раз 10 продавать/откупать ПОПционы для роллирования по ЦС.

Ну и собственно вопрос. На основании выше сказанного. В чем преимущество продажи опционов на дальних страйках?

З.Ы. В следующий раз будем строить вот такую позицию. Спасибо Павлу за ПО.