Сильный рост кредитной активности «Сбербанка» в ноябре месяце.

  СБЕРБАНК ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА НОЯБРЬ ПО РСБУ

Чистая прибыль банка в ноябре составила 53,4 млрд руб. (RoE 23,2%), что на 1% выше октябрьского показателя (53,1 млрд руб.) и в 2,2 раз выше, чем годом ранее (24 млрд руб.). Чистый процентный доход снизился на 6% м/м до 90,8 млрд руб. из-за падения доходности активов на 30 бп до 5%, комиссионный доход увеличился на 2% м/м до 26,7 млрд руб. Чистая прибыль за 11M16 выросла в 2,4 раза до 483 млрд руб. (ROE 20,7%). Корпоративные кредиты в ноябре сильно выросли — на 254 млрд руб. (+2,2% м/м), а кредиты физическим лицам увеличились на 20,7 млрд руб. (0,5%). За 11M16 чистые отчисления в резервы снизились на 27% г/г, стоимость риска составила 1,8%. Операционные затраты оказались неизменными м/м на уровне 41 млрд руб. и выросли на 12,6% за 11M16 до 433 млрд руб., соотношение «затраты/доход» составило 32,8%, что представляется комфортным показателем. Чистая прибыль от торговых и валютных операций в ноябре увеличилась еще на 8 млрд руб.

Еще один удачный месяц для «Сбербанка», хотя и НЕСКОЛЬКО слабее октября по показателям отчета о прибылях и убытках - доход от ОСНОВНЫХ видов деятельности снизился (-4% м/м) из-за снижения доходности. Тем не менее ноябрь стал примечательным месяцем для банка - это был первый месяц за долгий период, когда мы наблюдали сильный рост кредитной активности как в сегменте корпоративных, так и в сегменте розничных кредитов. Это еще один признак того, что российская экономика находится на пути к восстановлению. Следующий катализатор для «Сбербанка» — 14 декабря, когда руководство представит прогноз на 2017 год. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по «Сбербанку», который торгуется с мультипликатором P/BV 2017П равным 1,07x и P/E 2017П равным 6,0x.