Татнефть отчитается на этой неделе

Прогноз результатов за 3 кв. 2016 г. по МСФО: увеличение добычи – драйвер роста EBITDA

EBITDA могла вырасти на 19% год к году. Мы ожидаем, что Татнефть опубликует отчетность за 3 кв. 2016 г. по МСФО на этой неделе. Чистая выручка, по нашим прогнозам, выросла на 4% год к году и снизилась на 5% квартал к кварталу до 140 млрд руб. (2,2 млрд долл.). EBITDA, как мы предполагаем, увеличилась на 19% год к году и снизилась на 9% квартал к кварталу до 41 млрд руб. (0,63 млрд долл.), а рентабельность по EBITDA повысилась на 3,8 п.п. год к году и уменьшилась на 1,6 п.п. квартал к кварталу до 29,3%. Чистая прибыль, согласно нашим расчетам, выросла на 17% год к году и сократилась на 12% квартал к кварталу до 27 млрд руб. (0,42 млрд долл.).

Рост добычи ограничил снижение EBITDA квартал к кварталу. По данным компании, добыча нефти группой Татнефть выросла в 3 кв. 2016 г. на 6% год к году и на 3% квартал к кварталу до 0,57 млн барр./с. Производство нефтепродуктов было увеличено на 1% до 0,18 млн барр./с. Поскольку экспортная цена нетбэк на сырую нефть РФ упала на 10% квартал к кварталу и мало изменилась год к году, рост чистой выручки и EBITDA год к году объясняется в первую очередь увеличением добычи нефти.

Предпочитаем привилегированные акции. Мы надеемся, что менеджмент раскроет планы по добыче и капзатратам, включая затраты на расширение завода Танеко, на 2017 г. Мы рассматриваем «префы» как привлекательные дивидендные бумаги, поскольку дивидендная доходность за 2016 г. может составить около 6%, и снижение коэффициента выплат с текущего уровня 30% чистой прибыли по РСБУ маловероятно даже в случае агрессивной программы инвестиций. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные и ПОКУПАТЬ привилегированные акции Татнефти. 

           Уралсиб