Обзор Яндекс (MOEX:YNDX) от 28.10.2016
Попробуем посмотреть на Российский интернет, а именно на компанию Яндекс и посмотрим на её перспективы.
В СМИ то и дело подчеркивают рост выручки Яндекса почти каждый квартальный отчет, но акции особо не растут и уже 2 года с момента IPO по факту стагнируют на месте. Попробуем разобраться почему. Вот динамика выручки и прибыли компании по кварталам:
Компания генерирует 96% выручки за счет интернет рекламы, той самой, что есть на огромном количестве сайтов. Казалось бы, рост выручки зашкаливает, но вот прибыль стоит на месте. Копнем глубже, чтобы понять почему так происходит, и взглянем на статистику роста цены за 1 клик рекламы и роста количества кликов по этой самой рекламе. Рост по обоим параметрам представлен в формате квартал к кварталу предыдущего года:
Сразу видно, что динамика роста никакая, а поддерживать текущий уровень прибыли удается благодаря быстро растущим сервисам таким как, например, Яндекс такси, а также росту цен за 1 клик. Недаром, видимо, Яндекс перестал последние 3 квартала публиковать данные по общему количеству рекламодателей, хотя раньше данные хорошо выделялись компанией. И посмотрим ещё глубже, чтобы понять первопричины этого, и увидим, что доля Яндекса в поиске стремительно падает:
Компанию обходит гугл, да и, если честно, я сам пользуюсь гуглом из-за не загруженного интерфейса, хороших сервисов и отличного поиска. У Яндекса поисковая выдача явно хуже, чем у гугла.
Теперь к стоимости. Отношение EV/EBITDA = 11.26. Коэффициент кажется высоким, но это даже маловато для сектора, которому принадлежит Яндекс. Поэтому оценка рынка вполне справедлива. Можно было бы задуматься, если бы впереди маячила перспектива наращивания доли рынка, но таких катализаторов я не нашел.
Поэтому вердикт – вне позиции.
Задавайте вопросы, оставляйте комментарии: https://vk.com/arcaniscapital
