Роджер (веселый).
Роджер (веселый). личный блог
18 октября 2016, 11:05

Привилегированные или обычные?

После 8  лет работы на фондовом рынке я, наконец, соизволил ознакомиться с книгой «Разумный инвестор». Скажу сразу, книга мне показалась очень нудной, более нудным был для меня только «Генеральный штаб в предвоенные годы» М.В. Захаров и я под нее очень хорошо засыпал, рецензию оставлю позже.

      Но меня озаботила глава 4. и абзац, где Бенджамин Грэм характеризует привилегированные акции, как уловку по  привлечению денег в капитал компании, с целью не допустить инвесторов к управлению компанией и не получить обязательства по выплате жестких процентов за пользование этими деньгами и возврата их. И из этого делает вывод, что разумные люди будут держаться в стороне от этих акций.

     Я сразу вспомнил историю с Лензолотом, где акционеры привилегированных акций, получают минимум в 4 раза меньше, чем по обычным. Хотя согласно устава на эти цели идет не менее 6,9 % от чистой прибыли общества.  Мажоритарии по обычным акциям трактовали, что нужно платить всего 6,9% и последний суд эту позицию поддержал. Так они еще раннее создали ЗАО Лензолото и все активы компании передали на ее баланс, лишив владельцев префов получать ежегодные 6,9% от прибыли компании. Теперь владельцы привилегированных акций, могут рассчитывать на выплату 6,9% только в том случае, если захотят поднять часть прибыли из ЗАО Лензолота в ПАО Полюс.

      С транснефтью обошлись еще круче, просто изменили устав не в пользу акционеров привилегированных акций.

      Многие сталкивались с нашей судебной системой и понимают, если они довели свои дела до суда, то они уже не контролируют ситуацию, и проблема разрешится самым случайным образом.

    Я всю эту демагогию затеял, из за акций НКНХап. У многих долгосрочных инвесторов смартлаба данная бумага в портфеле и у меня она тоже есть. Я акции НКНХ покупаю с 2009 года, в 2012 продал все и в 2015 опять начал покупать. Раньше я все время приобретал только обычные, но в 2015 еще раз перечитав устав, решил, что для меня выгодней будут привилегированные, так как дивиденды по ним одинаковые, а мой голос в компании и так ничего не значит. Более подробно http://smart-lab.ru/blog/345019.php. И до сегодняшнего дня считал, что все делаю правильно.

    Но тут вдруг решил взглянуть на ситуацию под другим углом. Мне стало интересно, кто является крупными владельцами НКНХап, так как наблюдая за торгами, я пришел к выводу, что, кто-то их специально держит на низком уровне и он связан с менеджментом компании и его цель не избавится от этих акций, а скорее приобретение.  На 05.03.2016 ООО «Телеком- Менеджмент» Доля участия лица в уставном капитале эмитента 50%, Доля принадлежавших лицу обыкновенных акций эмитента 52.35%. ПАО «Татнефть» Доля участия лица в уставном капитале эмитента  22.0088%, Доля принадлежавших лицу обыкновенных акций эмитента 24.9999%. Из этого следует, что компании осуществляющие управление НКНХ на своем балансе держат только обычные акции. И поэтому, что бы быть уверенным в инвестициях НКНХап, нужно ответить на следующий вопрос «Кто владеет НКНХап?» Если это члены семей Шаймиева или Шигабутдинова, то можно спать спокойно или даже еще больше заходить в эти бумаги. Если нет, то велика вероятность, что их могут пустить по бороде и ни какой суд в Татарстане не пойдет против этих людей. Зачем им отдавать 10% прибыли, если можно просто кинуть! Тем более, что эта практика в России очень распространена и используется даже государственными компаниями. Но пока надо отдать должное менеджменту Татарстана, где все его предприятия динамично развиваются и соблюдают условия, прописанные в уставе, и если бы все в России работали, так как они, у нас была бы уже другая страна!

   Из своей практики скажу, что если бы я игнорировал бы привилегированные акции и покупал только обычные, то моя доходность была больше, а стрессовых ситуаций имел меньше, несмотря на то, что дивидендная доходность по префам больше. Может Грэм и прав, говоря, что разумные люди держатся подальше от этих акций.

Хочу обратиться к сообществу. Что вы об этом думаете? И как узнать основных акционеров по привилегированным акциям?

26 Комментариев
  • SergeyJu
    18 октября 2016, 11:22
    Я не люблю прив. акции и корпоративные облигации. На мой взгляд, если уж идти в корпоративный риск, то идти надо за риском, а не процентным доходом. 
  • SellBuySell
    18 октября 2016, 11:41
    «И как узнать основных акционеров по привилегированным акциям?»
    Если не ошибаюсь, Вы как акционер имеете право запросить информацию по компании в том числе и по владению акциями.
  • archie
    18 октября 2016, 11:53
    Как-то посчитали Вы неверно. У первого акционера более 30% префов.
  • archie
    18 октября 2016, 12:03
    Так по Вашим данным и считал
      • archie
        18 октября 2016, 12:55
        Юрий Желудев, а не понял Ваш подсчет.
          • archie
            18 октября 2016, 13:13
            Юрий Желудев:
            (0.5(Nао+Nап)-0.5235*Nао)/Nап*100%
  • Григорий
    18 октября 2016, 12:14
    Про ТН хотелось бы доказательства получить (мы знаем об этом со слов Щербовича, но, к сожалению, не видели старый устав и протокол решения ОСА по этому поводу).
    что касается, кинуть или нет. Всё дело в Уставе: если там написано, что дивы по префам не меньше обычки, то они должны быть не меньше. Они могут не платить дивы по префам, но в этом случае не могут платить и дивы по обычке (это уже в силу Закона об АО). 
    По госкомпаниям что имеете ввиду, где были нарушены права?
      • Григорий
        18 октября 2016, 12:31
        Юрий Желудев, в Уставе ТН нет оговорки о равенстве дивидендов по обычке и префам, а дивы по префам по Уставу они платят. По ТНК ничего не могу сказать, но она же уже не госкомпания получается после приватизации?
      • Григорий
        18 октября 2016, 12:30
        Юрий Желудев, зачем нам вторичная информация, надо просто иметь на руках эти 2 документа и всё.
      • Григорий
        18 октября 2016, 12:32
        Юрий Желудев, мне тоже интересно.
  • petr
    18 октября 2016, 12:33

    Нам рассказывают разные слова, права, понятия....
    Словом, наше сознание заполняют мифами.
    И самое интересное, мы верим в эти мифы, обсуждаем их.
    Пытаемся найти логику и смысл, там где их нет.

    Потому, что деньги и акции это обман.
    И искать правду здесь можно. 
    Но, надо ли?
    Кто смел, тот и съел.
    Вспомнился анекдот: "… Дед Панас, а рейтузы снимать надо, али нет? Дык, Маня, снимай, не снимай, все равно в@.е.бут." ©


      • Олег Каширин
        18 октября 2016, 13:33
        Юрий Желудев, спасибо за статью, очень познавательно… Раньше считал, что префы выгоднее в плане дивов…
  • athlant64
    18 октября 2016, 14:24
    Логика в словах Бенджамина Грэхема есть.
    Получается префы больше похожи на облигации без погашения с плавающим купоном чем на долевые инструменты. 
  • Mazka
    18 октября 2016, 16:58
    было интересно.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн