Стратегия "Черного Лебедя"

Первый квартал 2016 года на финансовых рынках был на удивление спокойным и тихим, что спровоцировало рост цен на рынке рисковых активов (сырьевые товары, акции). Только общую тенденцию волновой экономики это не меняет. Если верить средним расчетам разных ученых в области экономики, то каждые 9 лет мир потрясает серьезный экономический и финансовый кризис, последний из которых мы наблюдали еще в 2008 году. Если верить правилу «9 лет», то следующее потрясение не за горами – в 2017 году. Вполне возможно, что в следующем году мы экономический кризис не увидим, либо он будет в 2018 г. или позже, а может, он начнется уже этим летом-осенью. В любом случае, каждому инвестору и даже обычному человеку, далекому от финансовых рынков, не стоит забывать о правиле «Черного Лебедя».

Суть правила в том, что: прогнозируя экономический бум, мы будем ошибаться в своих ожиданиях, но если прогнозировать экономический спад и кризис, который будет для всех неожиданным – мы всегда будем правы. То есть, играя на «Черном Лебеде», в первую очередь, мы ожидаем ухудшения состояния мировой экономики и тем самым прогнозируем кризис. Основная проблема эффективности данного решения – это временной фактор, ведь особенность «Черного Лебедя» в том, что он происходит всегда, когда этого мало кто ожидает. Если большинство умов мира ожидают кризис, например, летом, осенью или зимой, то знайте, скорее всего, он произойдет весной. Так же было и в 2008 году, лишь единицы, а именно Дж. Стиглиц и Р. Шиллер прогнозировали, что осенью 2008 года станет для экономического мира роковым.

Теперь, в обязательном порядке, давайте выясним, как можно заработать по стратегии «Черного Лебедя». Все даже очень просто. Единственная проблема – это доступ к данному финансовому инструменту, который есть не везде. В основном, его наличие встречается у брокеров, которые имеют выход на американскую биржу, что позволяет работать и с этим удивительным деривативом – VIX.

Иными словами, инструмент VIX – это индекс страха. Чем выше уровень, тем выше финансовая паника на финансовых рынках. А расчет его идет исходя из размера волатильности на всем известном биржевом индексе – S&P500. Именно американская экономика, зачастую, бывает основным фактором возникновения глобального финансового кризиса на мировых рынках.

Прошу обратить внимание на текущую ситуацию вокруг инструмента – VIX. В данный момент значения находятся на минимумах – 13,62, что говорит о спокойствие на финансовых рынках. Но при этом, данное низкое значение выступает потрясающей точкой для входа в рынок. Если Вы заметили по графику ниже, данный инструмент торгуется на Чикагской бирже опционов – CBOE, а значит, позволяет по данному инструменту работать на опционных контрактах, что для нас будет лучше, чем работа с фьючерсами.

Рис.1. Динамика индекса VIX за последние 10 лет. Источник – CBOE.

Суть работы с опционами в том, что они могут ограничить наш убыток, который максимально равняется размеру премии по данному контракту. Прибыль же наоборот может быть неограниченной, и чем выше будет динамика индекса VIX в последующие временные периоды, тем выше может быть размер вознаграждения по данной позиции. Наиболее подходящими в данный момент для сделки по стратегии «Черного Лебедя» будут опционные контракты с экспирацией в конце текущего года, что даст возможность нам сыграть на финансовой панике этого года. Первый квартал оказался удивительно спокойным, но перед бурей всегда затишье. Рекомендованная мною позиция – это открытие опционов CALL по VIX с периодом экспирации 01.2017.

Стоит обратить внимание на важный аспект. Данный опционный контракт VIX относится к американской группе опционов. Исходя из этого, фиксация позиции может случиться в любое время до периода экспирации. Если брать европейские опционы, то там фиксация пройдет лишь в дату экспирации контракта.

Хочется обратить внимание на еще один фактор – «антихрупкость», которая была взята с теории Нассима Таллеба, создателя и автора стратегии «Черного Лебедя». Интересно то, что хедж-фонд Таллеба «Эмпирика Эл-Эл-Си», во время экономического кризиса 2008 года, продемонстрировала одну из лучших доходностей, что говорит о результативности данной стратегии.

Суть «антихрупкости» лежит в том, что во всем мире царит «хрупкость», которая выступает слабым звеном перед «Черным Лебедем». В случае его наступления, наоборот можно извлечь выгоду и стать еще сильнее, по сравнению с прошлым. Данное правило хотелось бы приравнять к такому понятию, как инвестиционный портфель и его оптимизация.

В наше время, многие инвесторы совершают ошибку, когда считают, что инвестиционный портфель имеет оптимальную форму диверсификации рисков. Дело в том, что в последнее время, многие финансовые активы изменили свой уровень корреляции между собой, что усложняет эконометрический анализ инвестиционного портфеля с целью его оптимизации. Вторая ошибка, которая часто встречается, это создание инвестиционного портфеля, основная доля которых будет состоять из финансовых инструментов одного типа класса. Особенно это прослеживается, когда инвесторы работают с валютными и товарно-сырьевыми инструментами.

Проще можно сделать с инвестиционным портфелем, который состоит из фондовых инструментов – акции, корпоративные облигации и биржевые индексы с ETF. Наилучшим инструментом для диверсификации рисков портфеля инвестора, который выступает «быком», станет как раз CALL-опцион по индексу VIX, который ограничит, в случае ошибки, убыток. Ведь если фондовые инструменты в портфеле перейдут в отрицательную зону, то благодаря VIX мы способны полностью ликвидировать прежние убытки, а инвестиционный портфель перевести в безубыточную зону.

Именно в этом важность стратегии «Черного Лебедя». Крайний иррационализм на финансовых рынках, оптимизм будущих прогнозов и обновление исторических максимумов по биржевому индексуS&P500 – это уже первые «ласточки» того, что в ближайшее время мы можем столкнуться с явлением «Черного Лебедя». Ведь экономический кризис никто не прогнозирует. МВФ, ООН, ведущие ЦБ стран мира, а так же известные экономисты и инвесторы молчат об этом. И мы с Вами уже знаем, что чем меньше ждешь «Черного Лебедя», то тем выше вероятность встретить его уже завтра!

Лебедь Дмитрий