15 марта 2016, 00:24

Хеджирование сбережений опционами

Приветствую, уважаемые читатели ресурса Смартлаб!
Решил спросить верны ли мои рассуждения и какие есть ньюансы в опционном хеджировании?

Мысли, как захеджировать условные средства 100 000 руб. от падения курса рубля?
Допустим, что есть опасения, что к маю 2016 г. курс доллара достигнет 100 руб. Соответственно, при курсе 70 руб сумма 100 000 руб равна 1429 $, при курсе 100 руб эта сумма составит 1000 $, т.е. можно потерять 429$.
Для хеджирования опционами покупаем коллы Si Страйк 70000, экспирация 19.05.16 г. в количестве 2 шт по цене 4326 руб/шт. ГО 7408 руб.
Имеем в итоге максимальный возможный убыток 8652 руб.
При курсе около 78 руб будет точка безубытка.
При ожидаемом курсе 100 руб. прибыль составит около 50 000 руб, т.е. 1500 $

Верно ли утверждение? Какие есть подводные рифы и камни?

Есть ли разница или преимущество/недостаток покупать путы и покупать фьючерс Si как на рисунке ниже

Спасибо за внимание и за Ваши +++

Хеджирование опционами

Иван Тишевской

Валуйки

1 476

с 8 ноября 2015

22 Комментария

Анна Ф
15 марта 2016, 00:36
Тоже очень интересно. Спасибо за вопрос. Надеюсь, профи ответят.
+2
- Иван Тишевской
  15 марта 2016, 00:53
  Анна Ф, Спят все спецы уже) сил набираются
  0
sortarray sortarray
15 марта 2016, 01:14
Есть ли разница или преимущество/недостаток

Я сам не торгую, но чисто теоретически, вроде, разница огромная, ведь если рубль наоборот подскочит, по фьючерсу вам все равно придется исполнять договор? Опцион дает вам возможность застраховать эти риски, как раз, для этого он и сделан, не? То есть, вы ставите на понижение рубля, если ставка не сработала, ваш убыток — только цена опциона, если сработала — профит минус цена опциона. В случае же с фьючерсом, если не сработала — убыток составит разницу прогноза и реального курса + цена фьючерса, а в случае удачи — все то же самое что с опционом. То есть, на фьючерсе при такой ставке можно выиграть только из разницы в стоимости самих договоров, фьючерс, в данной ситуации ничего не хеджирует вообще, там обычные риски, пропорциональные ошибке в прогнозе. Или я не прав?

Вроде, фьючерсы исползуют как инструмент хеджирования только в случае, если вы хотите гарантий на то, что сможете продать (в данном случае рубль) по некоторой, заранее определенной цене.

То есть, проще говоря, опцион хеджирует и падение и подъем, а фьючерс только что-то одно, в этом основная разница.

PS Не воспринимайте это как реальный совет, так как я не профи:) Просто тоже интересно, поэтому влез. Извините, если что.
0
- Dr Gonzo
  15 марта 2016, 05:00
  sortarray sortarray,
  Разницы практически никакой, если даты экспирации фьюча и опциона совпадают, ну или опцион экспирируется раньше.
  Позиция будет считаться как синтетический колл, и ГО будет соответствующее, вроде даже меньше чем при покупки голого кола.
  Есть ли разница или преимущество/недостаток покупать путы и покупать фьючерс Si как на рисунке ниже
  Разница может только если в ликвидности при выходе из позиции, другой разницы не вижу, хотя тоже не профи)
  +2
astic
15 марта 2016, 02:25
ну если платить за страховку 2 тыщ долларов тебе не жалко 9 тыщ рублей то че нет дерзай :)
+4
- Гусев Михаил(debtUM)
  15 марта 2016, 05:21
  astic, Костя 1-2% щас вроде стандартный прайс за валютный риск у юриков, разве не ?
  
  0
gellerda
15 марта 2016, 05:53
Нихрена себе страховочка. Не дороговато 8% платить за 2 месяца страховки? Страховка, в житейском понимании, все же предполагает покупку дешевых колов вне денег.
+2
SMA
15 марта 2016, 06:03
я как то смотрел этот вопрос, при покупке страйка в деньгах, в % к го вроде интересно, а в пунктах к фьючерсу все равно меньше. Т, Е. упал рубль на 1000 опцион подорожал на 700 условно у тя в итоге -300.
0
GoGo
15 марта 2016, 07:02
Это не хедж, а лудоманство. Купи просто доллар — это и будет самый лучший хедж.
+2
- Артемий Вяземский
  15 марта 2016, 07:07
  GoGo, именно.
  0
- Иван Тишевской
  15 марта 2016, 08:30
  GoGo, что Вы имеете ввиду под словами купи доллар? Тут имеется ввиду что сумма 100000 должна оставаться на руках и не вноситься на счета. Заранее просчитан возможный убыток, кроме того если цена кратковременно будет в районе 100 руб за доллар можно управлять позицией, также возможен итог закрытия в ноль или управление позицией
  0
BigTitsManagement_Inc
15 марта 2016, 07:10
Интересуюсь обратной задачей — хэджировать опцами наличный бакс. Вот здесь - http://smart-lab.ru/blog/301399.php — задавал НеГрустину аналогичные вашим вопросы с поправкой на обратность задачи (НеГрустину очередные благодарности от меня за те ответы!)
Из Вашего поста только не понял, Вы рассматриваете регулярный хэдж или только разовый, исходя из Вашего вью на возможное положение доллара на май месяц? Мне интересен регулярный хэдж и все последующее, что написал, про него.

Начал пробовать щупать механику процесса. Пока соображения из полученного небольшого (и возможно неправильно еще интерпретируемого) опыта:
1) Если хэджировать опцами ближних экспираций, то сами понимаете, плата 8% (как в Вашем примере) за страховку несколько раз в год — совсем не сладко...
2) Если хэджировать опцами дальних экспираций, то там ликвидности нет вообще. Вставал в покупку несколько выше терцены, тогда забирают (даже в декабрьских). Но там у меня возник другой непонятный эпизод: терцена пута 80 страйка на декабрь была в районе 8000, купил его по 8500, а через один-два дня его терцена на спокойном рынке в дневной клир вдруг просела разом до 4000 с соответствующими последствиями в вармаже не счете. Что это было до сих пор не понимаю… Кривой расчет терцены в опцах дальней экспирации? А что с этим тогда делать? В общем, с дальними экспирациями вопросы пока остаются не только по части ликвидности...
3) На данный момент прибыль на счете есть, т.е. в определенной мере мой хэдж дает результат. Но так как покупал разные страйки (от 64 до 80) разных экспираций (все квартальные от марта до декабря), то результат, конечно, совершенно размазанный и оценивать его количественно нет смысла.

Сейчас планирую посмотреть как пройдет сегодня экспирация моих мартовских опцов (на экспирацию выхожу впервые), после чего думаю пробовать распродать и все остальное, чтобы заново собрать хэдж уже на одном страйке и экспирации, дабы последить уже за количественными характеристиками хэджа на практике.

Думал завести бложик на эту тему, в котором на реальных практических цифрах показывать возможность/невозможность и целесообразность подобного хэджа, попутно задавая вопросы для прояснения непоняток. Но не уверен в том насклько это будет интересно здешнему сообществу, да и мне самому)))
+2
- Иван Тишевской
  15 марта 2016, 08:16
  BigTitsManagement_Inc, Да, рассматривается разовый хедж до мая месяца
  Спасибо за комментарий, думаю Блог будет интересен
  0
Артемий Вяземский
15 марта 2016, 07:13
Вероятность наступления такого события невелика (даже сказал бы мала) ставку на такое делать не рационально.
Кроме того, 8% действительно дорого для страховки.
Вы не учли комис брокера.
Просто на 2 месяца положить в депозит будет самый оптимальный вариант, в мае купить доллары.

Другой вариант хеджа, оптимального на мой взгляд: купить доллары и продать колы (2 шт). Но опять налоги с прибыли по опционам возьмут — раз. Нужно учесть комиссию брокера (а она как правило ежемесячная даже если нет операций) — два.

Сухой остаток: ход рассуждений у вас верный, но остаться в минусе шансов значительно больше, чем шансов получить доход, поэтому лучше вклад в банке.
0
Maximu$
15 марта 2016, 07:41
Страховка получится далеко не 8%, больше
0
Игорь Калинин
15 марта 2016, 07:57
Наша фирма работает именно с валютными контрактами. Возьмите максимально дальние и максимально дешевые опционы. Если пойдет в вашу сторону, то будет расти весь массив. И ваши тоже. Разница с фучами огромная. Во-первых, это не обязанность, а право, во-вторых, во фучах Вы не сможете пересидеть, если пойдет против Вас, на клирингах Вас сольют до марджина.
Если не будет ликвидности на выбранных Вами опциках, то можно обратиться к Вашему же брокеру, он их Вам с удовольствием выпишет, а сам перестрахуется. Путь Вы выбрали правильный.Удачи.
0
- Иван Тишевской
  15 марта 2016, 08:19
  павел петрович попов, Спасибо я только учусь, поэтому так коряво получается )
  0
firebot
15 марта 2016, 08:36
безубыток= страйк+ премия
0
Sergio Fedosoni
15 марта 2016, 08:45
в начале декабря тему разбирали на банки.ру — саммари тут:
smart-lab.ru/blog/297751.php
продолжение темы - http://smart-lab.ru/blog/300941.php

а вот ее отработка внутри ноябрьско январского тренда

smart-lab.ru/blog/295023.php (обращаем внимание на даты и инфу в комментах)
+1
eDoK
15 марта 2016, 10:55
Иван, рассуждения в принципе верные.
1. Стоимость страховки можно уменьшить, если покупать опционы вне денег, то есть не 70, а 73 к примеру — своеобразная страховка с франшизой.
2. Также стоимость страховки можно уменьшить продавая колы 100 на сильном движении вверх.
3. Покупка покрытого пута — эта эквивалентная стратегия, но если путы майские, а фьючерс июньский, то на экспирации опционов вы останетесь с фьючами в портфеле + комиссии больше.
0
- Иван Тишевской
  15 марта 2016, 12:28
  KoDe, Спасибо за комментарий и советы, это первый опыт в этом плане, интересует вопрос как будет вести себя позиция в первом случае при тетте -51,… Получается временная стоимость опциона снижается на 50 руб в день вплоть до нуля, до экспирации в мае? Я правильно понимаю, что если будет синтетическая позиция из купленного фьючерса и опциона Пут, можно будет перестраивать позиции при необходимости в зависимости от ситуации
  0
  - eDoK
    15 марта 2016, 13:06
    Иван Тишевской, Тета будет подъедать стоимость позиции и к моменту экспирации профиль позиции будет соответствовать синей линии на графике. Но на стоимость также будет влиять волатильность. При росте волы стоимость позиции подрастет, при падении снизится. Активно управлять позицией можно в любом случае и при покупке колов и при покупке пут+фьюч. Ваш вариант я бы рассматривал именно как страховку. И если страховой случай не наступит, то максимальные потери — это стоимость страховки.
    0