Фундаментальный анализ финансовых рынков на 25.01.2016 – 31.01.2016 г.

Острое политическое противостояние из публичного пространства ушло в тень, происходящие события и достигнутые договорённости пока не стали достоянием общественности — это касается и Сирии, и Украины, и других вопросов. При этом делаются новые заходы по поиску новых поводов для объявления санкций как в отношении России, так и в отношении Ирана. В течение всей прошедшей недели нефть оставалась относительно стабильной, зато курс рубля падал, отыгрывая своё прежнее отставание от нефтяных котировок. Всё больше стран ОПЕК готовы к уступкам, чтобы стабилизировать нефтяной рынок, а ЕЦБ не исключает расширения программы стимулирования. 

1.Перспективы развития госфинансов США

Как ни странно, но ни один из факторов мировой политики и экономики, связанных с США, не получил на прошедшей неделе публичного развития. Однако это не означает, что ничего не происходит — просто информация пока не стала достоянием общественности. Список основных факторов, за которыми следует пристально следить, выглядит следующим образом: ход предвыборной кампании, политика ФРС, состояние экономики (особенно нефтяной отрасли и связанного с ней финансового сектора), участие США в международных конфликтах (Сирия и Ближний Восток, Украина, Китай). 

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

Вторник 19 января в 21-00 GMT – Объём покупок американских ценных бумаг иностранными инвесторами за ноябрь

Чистый объём покупок вырос на 31,4 млрд. долларов, тогда как общий объём сократился на 3,2 млрд. Цифры находятся в пределах обычных колебаний показателя. В ноябре серьёзных изменений не наблюдалось.

Среда 20 января в 13-30 GMT – Индекс потребительских цен за декабрь

Потребительские цены в годовом выражении выросли на 0,7%, без учёта продовольствия и энергоносителей — на 2,1%. Пока повышение ставок никак не сказалось на этом показателе.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

 Среда 20 января в   19-00 GMT – Решение ФРС по ставке

                                    19-30 GMT – Пресс-конференция

Сложно ожидать ещё одного шага по ужесточению монетарной политики, да и итоги уже принятого решения подводить пока рано. Так что, скорее всего, ничего будоражащего рынки сказано не будет, хотя могут прозвучать комментарии относительно сроков дальнейшего ужесточения монетарной политики.

Среда 29 января в 13-30 GMT – Годовые данные ВВП, первая оценка.

Ожидается, что рост ВВП составит 2 % в годовом выражении. Особый интерес представляют данные за следующий квартал, т.к. уже будет сказываться влияние повышенной процентной ставки. 

2. Перманентный экономический кризис в Европе

Рынок нефти не мог больше падать, однако нужен был какой-то повод для роста и такой повод последовал, а именно, глава ЕЦБ Марио Драги заявил о возможности использования новых стимулирующих мер, из-за усиления рисков, для экономики еврозоны и ухудшения ожиданий по инфляции. Естественно, откуда же взяться инфляции, если стоимость энергоносителей (не только нефти, но и газа) бьёт антирекорды, и Китай постепенно снижает курс юаня к доллару, делая свои товары дешевле для европейских потребителей, к тому же евро (особенно на фоне британского фунта) в последние недели демонстрировал завидную устойчивость. К тому же, как пишут в некоторых аналитических статьях, эта дата совпала с экспирацией фьючерсного контракта на нефть, в котором было сконцентрировано огромное количество коротких позиций, в разы превышающее реальное производство и потребление нефти в мире. 

Сколько лет наблюдаю за рынком и до сих пор удивляюсь, как подобные события удачно совпадают по датам, как будто кто-то сознательно формирует календарь таким образом. Под воздействием столь железобетонных аргументов нефть просто рванула вверх, подорожав к вечеру пятницы сразу почти на 18%. Есть и ещё одно интересное обстоятельство, которое, по странному стечению обстоятельств, не менее удачно вписывается в эти же временные рамки, а именно — динамика курса рубля в течение последней недели, но об этом в соответствующем разделе. 

Пока не ясно, какие именно действия будут предприняты ЕЦБ в марте, а именно следующее заседание имел в виду Драги, когда говорил о возможности принятия новых стимулирующих мер. Однако меры могут и не принять, а рынки уже «скакнули», нефть выросла, евро упал. Упоминать о том, что подобные заявления поддержали и падающие последнее время фондовые рынки, практически бессмысленно — это очевидно. Но надо отметить, что нефть получила намного более серьёзную поддержку, чем фондовые индексы — такое впечатление, что Драги обещал на все напечатанные деньги покупать нефть. 

До президентских выборов во Франции осталось чуть больше года, а президент Олланд уже объявил чрезвычайное положение в экономике и беспощадную борьбу с безработицей. Что мешало ему активно бороться с этим негативным экономическим явлением в течение всего президентского срока — непонятно, зато понятно, что с помощью громких политических заявлений и активной, но бесполезной, растраты бюджетных средств Олланд рассчитывает обеспечить себе на выборах большую электоральную поддержку, чем голоса его традиционных избирателей, в лице французского ЛГБТ сообщества.В своих статьях мы уже не раз обращали внимание на грязные принципы ведения предвыборной кампании во Франции, на примере прошедших не так давно местных выборов. Надеемся, что всё больше и больше французских избирателей будут понимать суть происходящих событий и голосовать за единственного кандидата с незапятнанной репутацией, а именно — лидера ультраправых — Марин Ле Пен. 

Реакция рынка на данные за прошедшую неделю:

 Вторник 19 января в 07-00 GMT – Индекс потребительских цен за декабрь в Германии

Данные соответствуют прогнозу. Индекс потребительских цен составил 0,3% в годовом выражении, гармонизированный – 0,2% в годовом выражении. Это крайне низкие данные, которые и подтолкнули ЕЦБ к соответствующим заявлениям. Если цена на нефть действительно начнет расти, то и показатели инфляции существенно улучшатся.

Вторник 19 января в 09-30 GMT – Индекс потребительских цен за декабрь в Великобритании

Потребительские цены в Великобритании выглядят несколько лучше, чем в Германии. Индекс потребительских цен составил 0,2% в годовом выражении, без учёта продуктов и энергоносителей цены выросли на 1,4%, что несколько выше прогноза.

Вторник 19 января в 10-00 GMT – Индекс потребительских цен за декабрь в ЕС

Годовые данные по ЕС составили 0% и 0,9% соответственно, с учётом продуктов и энергоносителей, и без.

Среда 20 января в 07-00 GMT – Индекс цен производителей за декабрь в Германии

Цены производителей в годовом выражении снизились на 2,3%, что указывает на сохраняющийся избыток производственных мощностей.

Четверг 21 января в          12-45 GMT – Решение ЕЦБ по ставке

                                               13-30 GMT – Пресс-конференция ЕЦБ

ЕЦБ удалось встряхнуть рынок нефти и фондовый рынок, хотя на международном валютном рынке всё осталось относительно спокойно.

Данные, на которые следует обратить внимание на текущей неделе:

Четверг 28 января в 09-30 GMT – Рост ВВП Великобритании за четвёртый квартал, первый расчёт

Ожидается рост ВВП на 1,9% в годовом выражении, что немного ниже предыдущих показателей.

Четверг 28 января в 13-00 GMT – индекс потребительских цен в Германии, прогноз за январь

Ожидается, что показатель будет лучше, чем в предыдущем месяце.

Пятница 29 января в 06-30 GMT – ВВП Франции за четвёртый квартал, прогноз

Учитывая, что действующий президент начал предвыборную кампанию, ему хотелось бы иметь высокие темпы роста.

Пятница 29 января в 08-00 GMT – ВВП Испании за четвёртый квартал, прогноз

Испания держится в лидерах роста ВВП, посмотрим, удастся ли ей сохранить взятый темп.

Пятница 29 января в 10-00 GMT – Индекс потребительских цен в ЕС, прогноз за январь.

После грозных заявлений Марио Драги цифры могут и выправиться. 

3. Состояние экономики развивающихся стран

Опасаясь и вместе с тем противодействуя давлению США Китай стремится перехватить у них инициативу на Ближнем Востоке. Глава Китая отправился с деловой поездкой по ключевым странам региона. В список вошли — Иран, Саудовская Аравия, Египет. Пользуясь тем, что влияние США в регионе и экономическое, и политическое существенно сократилось, Китай стремится занять их место. Тем более, что для всех без исключения он является ключевым экономическим партнёром. На этом направлении (т.е. в экономике) даже США не смогут сейчас с ним соперничать. Китай и главный торговый партнёр (причём как в смысле экспорта, так и в смысле импорта), и главный инвестор (ни одна страна не может себе позволить столь масштабные международные инвестиции). 

Единственное, чего пока не может предложить Китай, так это полноценной военной поддержки, хотя и обладает самой большой армией в мире. Тем более Китай не готов предлагать её одной стороне против другой, например, СА против Ирана или наоборот. Поэтому Китай, как никто другой, заинтересован в мирном развитии региона. Если лидеры стран услышат его послание, то есть шанс на восстановление мира на Ближнем Востоке. 

Между тем экономическое давление на сам Китай продолжает нарастать. В результате мер, направленных на изменение структуры экономики в пользу услуг и внутреннего потребления, поступают первые сведения о росте безработицы в рабочей среде. Ситуация усугубляется тем, что столкнувшиеся с трудностями предприятия предпочитают не увольнять рабочих по политическим мотивам, а просто перестают платить им зарплату. Относительно общих размеров китайской экономики, проблемы пока небольшие, однако властям нужно внимательно следить за ситуацией, т.к. недовольство в рабочей среде — самая благодатная почва для организации социальных протестов, в организации которых в Китае США сейчас заинтересованы, как никто другой. 

Одним из способов поддержать промышленность и смягчить влияние изменения структуры экономики на социальную среду является девальвация юаня. Управляющий хедж-фонда Corriente Advisors Марк Харт заявил о возможной девальвации на 50%. Девальвацию такого масштаба лучше проводить единовременно, т.к. это не позволит использовать её для расшатывания ситуации и вывода капиталов. Однако столь резкие колебания курса национальной валюты могут вызвать серьёзные политические последствия как внутри страны, так и на международной арене. Сложно сказать, какое решение в итоге будет принято, но исключать подобный сценарий точно нельзя. 

Остальные развивающиеся страны, особенно ориентированные на экспорт углеводородов, сталкиваются с гораздо большими сложностями, чем Китай. Целая группа таких стран во главе с Венесуэлой даже лишены права голоса в ООН, за неуплату членских взносов. Т.е. их экономическое положение столь сложно, что даже заплатить мизерные, в масштабах экономики страны, взносы просто нечем.

Проблема состоит в том, что многие из них продают свои сорта нефти по совсем уж смешным ценам, из-за практики дисконтов по отношению к эталонным маркам. С учётом падения цен эталонных марок цена нефти, добываемой в таких странах как Венесуэла, Колумбия, Эквадор, опустилась ниже себестоимости. Если нефтяные цены удержатся на этих уровнях хотя бы какое-то время, то добыча в этих странах, кстати в большинстве членах ОПЕК, прекратится по экономическим основаниям, и целые регионы будут ввергнуты в хаос. С учётом реакции нефти на заявления главы ЕЦБ появилась надежда, что этого всё-таки не произойдёт. 

Публикуемые экономические данные из Китая, если исходить из достоверности, по-прежнему не указывают ни на какую жёсткую посадку китайской экономики. ВВП в четвёртом квартале вырос на 6,8 в годовом выражении, промышленное производство — на 5,9%, розничные продажи — на 11,1%, капиталовложения в городское хозяйство — на 10%. Хоть одна страна, сопоставимая по размеру экономики с Китаем, может похвастаться такими данными в 2015 году? Так что все разговоры о замедлении в Китае, лишь неуклюжая попытка оправдать падение цен на нефть и скрыть правду о его причинах, которые кроются в спекуляциях на бумажном рынке, не имеющих никакого отношения к реальным поставкам, однако определяющих цены на эти реальные поставки. 

4. Перманентный политический кризис на Ближнем Востоке

Новой информации пока не поступает. События по всем направлениям развиваются в ранее описанном ключе.

РОССИЯ

Информация о состоянии дел в России, выделяется отдельным блоком, но нельзя забывать, что она вторична по отношению к общемировым тенденциям. При этом возможности российских властей сопротивляться негативному воздействию внешних факторов крайне ограничены. Так что, всё сказанное выше, верно и по отношению к России. 

На фоне заявлений правительства и центрального банка о сложностях, необходимости сокращения бюджета и отсутствии необходимости воздействовать на курс рубля, в течение всей прошедшей недели рубль активно дешевел. При этом нефтяные котировки, существенно снизившиеся в первые две недели января, оставались относительно стабильными, а рубль дешевел, как бы догоняя ушедшие вперёд нефтяные цены. Особенно активно рубль падал в среду и в первую половину четверга, причём дешевел он ровно до тех пор, пока Драги не выступил со своим заявлением о готовности расширить программу стимулирования экономики. Сразу после этого нефтяные котировки рванули резко вверх и продолжают расти до сих по, вместе с ними, даже в какие-то моменты обгоняя, рванул вверх и российский рубль. 

О странных совпадениях во времени мы уже говорили выше в этой статье. В случае с рублём ситуация выглядит примерно так же, как в декабре 2014 года, хотя (волатильность курса и не так высока), когда Минфин продал значительную часть своих долларовых остатков по самым высоким ценам, тем самым положив начало обратному процессу. Судя по тому, как развивались события в этот раз, не удивлюсь, что была проделана точно такая же операция, и курс в среду и четверг сознательно завысили, дабы дать правительству возможность избавиться от долларовых излишков по наиболее привлекательной цене. Такое впечатление, что знали о готовящемся заявлении Драги и о том, как на него отреагирует рынок… Вот и не верь после этого в конспирологию! 

Что касается дальнейшего развития событий, то учитывая утреннюю динамику нефтяных цен, наиболее вероятный сценарий указывает на то, что точка минимума пройдена, и цена довольно быстро вернётся в район 50 долларов за баррель. Это означает, что курс рубля будет следовать за нефтяными ценами и продолжит постепенное укрепление. Темп укрепления рубля всё же должен быть ниже, чем темп роста нефтяных котировок.

Приглашаю Вас посетить мой авторский вебинар:

8 февраля в 15-00 «Битва за рынок: доллар vs рубль»

Регистрация по ссылке: http://vlsgroup.ru/events