Итак, 50 долларов за баррель становятся «новой нормой», точно также как 60 долларов за баррель были нормой с февраля по март.

• Российский ММВБ минус 0.24%, а индекс РТС упал на 2.1. Разница, очевидно, связана с курсом рубля, который вчера снизился на 2,3% до 64,3/долл. Фондовые рынки мира были под заметным давлением, индекс Stoxx Europe 600 минус 1.6%, а S&P500 минус 1%. Сегодня Китай еще девальвировал юань, общее снижение составляет 3.6%. 

• Вчера-сегодня вышел целый набор отчетов по нефти. Минувшей ночью опубликован очередной краткосрочный прогноз Департамента Энергетики США (www.eia.gov/forecasts/steo/). В нем ожидаемые цены для Брента также снижены до среднего значения в 54/долл. за баррель в 2015 и 59 долл. за баррель в 2016. Это на 6 и на 8 долларов ниже, соответственно, по сравнению с их ожиданиям месяцем ранее. По 3-му кв. 2015 г. они ожидают 51.84 долл. за баррель для смеси брент, с 4-го кв. 2015 г. по 2 кв. 2016 г. — это 50.34, 54.05 и 59.70, соответственно. То есть возврат к 60 в их представлении возможен только с весны.

• Сегодня МЭА должно выпустить ежемесячный отчет по рынку нефти (https://www.iea.org/oilmarketreport/, платный, в свободный доступ поступает через 2 недели). Это один из самых авторитетных источников из-за их доступа к статистическим данным.
• Вчера также отчет выпустил ОПЕК (www.opec.org/opec_web/en/publications/338.htm ). Приведем несколько фрагментов из него. Текущая квота ОПЕК составляет 30 млн. барр. в сутки. Сам ОПЕК оценивает спрос на свою нефть в 2-м кв. 2015 г. в 28.28 млн. барр. в сутки. Это так называемый «call on OPEC»,  потребность минус производство нефти странами, не входящими в картель, строка «Difference (a-b)». Реальное производство нефти составляло 31.15 млн. барр. в сутки во втором квартале, что приводило к общему переизбытку предложения в размере 2.87 млн. барр. в сутки.
• Иными словами, ключ к пониманию движения нефти и рубля сейчас – это политика ОПЕК, то, какие цели они себе ставят, когда они их смогут достичь. Смена политики картеля произошла в ноябре 2014 года, когда они начали активно наращивать производство. В настоящий момент оно близко к историческим максимумам.

• С кем борется картель ОПЕК и где у нефти дно? Наибольший прирост добычи нефти произошел в Северной Америке – из сланцевых месторождений на территории США и из нефтяных песков Канады.

• Нефтяные пески требуют сравнительно высоких цен для того, чтобы инвестировать в их добычу, порядка 75-90 долл. за баррель. Сейчас ясно, что этот источник не будет увеличивать предложение. Этот источник может выступать стабилизатором при падении цены. Уровни около 38-40 долл. заставят закрыть добычу из битумных песков экскавационным способом, что дает около 300 тыс. барр. в сутки. Этого будет недостаточно для стабилизации рынка, если избыток предложения на рынке будет слишком большим.

• Следующий уровень – около 30 с небольшим долларов за баррель, при котором придется закрыть добычу методом SAGD (подогрев пласта паром)[1]. При таких ценах придется «выключать» добычу в Канаде общим объемом еще около 2 млн. баррелей.
• Однако сценарий падения цен до столь низких уровней не просматривается. ОПЕК вряд ли захочет держать цены слишком низкими долго, его цель в перераспределении доли рынка при максимизации валютной выручки. Иными словами, ни Саудовская Аравия, ни ОПЕК пока не заинтересованы в том, чтобы уронить цены слишком низко.
• Добыча нефти из труднопроницаемых сланцев в США является ключом в текущей борьбе. Удерживание нефти на уровне около 60 долл. за баррель не позволило радикально сократить добычу в Штатах. Предположительно, с июня-июля ОПЕК решил перевести рынок на новый уровень цен в районе 50 долларов.
• Итак, 50 долларов за баррель становятся «новой нормой», точно также как 60 долларов за баррель были нормой с февраля по март. В упомянутом выше отчете EIA предполагается, что добыча нефти в США в 2015 г составит 9,36 млн барр./сутки по сравнению с 9,47 млн барр./сутки, ожидавшихся в июле. В 2016г добыча составит 8,96 млн барр./сутки по сравнению с 9,32 млн барр./сутки, ожидавшихся в июле. 
  Это и есть желаемый эффект от наводнения нефтью ОПЕК. 

• Случившееся снижение цены на нефть сейчас перестает восприниматься инвесторами и аналитиками как временное, и все больше людей начинают считают его постоянным. Это вполне резонно. Пересмотры прогнозов идут в последние дни, потому что брент находится ниже 50 только в течение последней недели. Уровень в 50 долларов считается нормой для ожиданий. 

• Отметка в 50 долл./баррель — главная причина текущего курса рубля. На этот раз паника россиян отсутствует, а это залог того, что больших обвалов курса не будет. В настоящее время снова ходят слухи о том, что будет курс рубля к доллару на уровне 75, 80, 100 руб./долл. Но с нашей точки зрения, вероятность обвалов до таких уровней крайне не высока, не следует обращать внимания на подобных алармистов. При отсутствии психологической составляющей курс рубля к доллару становится почти чистой производной цены на нефть, что видно из симметрии кривых выше. Мы ожидаем курс рубль в диапазоне 57-65 руб за дол.

• Остается только вопрос траектории — несмотря на то, что мы ждем стабилизации на 50, не исключены провалы дальше. Сегодня ночью нефть в Штатах упала до нового минимума c февраля 2009 г. (!). Брент пока не пробил минимумы, но близок к ним.

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия. Отказ от ответственности. Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.