Дело о провале золота. Свидетельства о Китае

В июле золото потеряло (м/м) -6.5%, а с начала года -7.5%. Столь острая недооценка металла по всеобщему признанию вызвана предстоящим повышением ставки ФРС в 2015г. Ужесточение монетарной политики способствует слабости позиции золота как хеджа против доллара. Страх по поводу действий ФРС заставляет вкладчиков ETF сбрасывать золото, а консенсус аналитиков и трейдеров Bloomberg давать ( в июле) оценку цена перед январем 2016г. как $984 за унцию.

Хотя виновником угнетенного состояния металла является ФРС, непосредственный повод для последнего обвала цены дали данные Банка Китая о величине золотого запаса КНР. Золотой запас оказался меньше ожидаемых (3000 тонн) и равен 1658 тоннам. Последний раз Банком Китая эти данные сообщались в апреле 2009г., тогда было показано 1054 тонны. Столь низкие данные (всего 1.6% иностранных резервов КНР держит в золоте) стали откровением для инвесторов. Но как еще реализовать желание Китая занять место в мировой валютной системе, а именно обеспечить вхождение юаня в SDR, которые выпускает международный валютный фонд (МВФ)?

Китай за свою демонстративную лояльность к доллару и небрежением к его противнику (золоту) рассчитывал на признание юаня как резервной валюты уже с 1 января 2016г. Соответствующее решение по юаню МВФ должен был принимать в октябре. Тем не менее 4 августа аналитики МВФ рекомендовали отложить вступление юаня в топовый клуб валют (доллар, евро, фунт, йена), по крайней мере, до 1 октября 2016г. Это вступление предлагается отложить на 9 месяцев, чтобы сгладить возможные замешательства на финансовых рынках из-за внедрения юаня в начале нового года. Вскоре совет директоров МВФ рассмотрит эту рекомендацию своего персонала.

Во всяком случае, вряд ли Китай изменит кардинально свое отношение к золоту из-за возможной задержки, поскольку он заинтересован в привлечении иностранного капитала в свою экономику.

Другой мировой потребитель золота – Индия в первом полугодии 2015г. нарастила импорт золота на 61% благодаря смягчению ограничений на его ввоз. Тем не менее нельзя сказать, что покупки металла внутри страны происходили на пределе возможностей, засуха 2015 отвлекла средства фермеров на другие задачи, к тому же покупки этим летом многие стали откладывать, рассчитывая на снижение мировой цены. ( Во втором квартале ювелирное потребление в Индии выросло на 2.5% (г/г) до 158 тонн.) Напомним, что традиционный пик спроса на драгоценности в стране приходится на фестиваль Diwali, который начинается в 2015 году 11 ноября. Кстати, в прошлом (2014) году перед индийским фестивалем и во время цены золота падали, подчиняясь мерному шагу ужесточения политики ФРС (тогда сворачивалась программа количественного смягчения QE3).

Много или мало воды утекло с тех пор? Отметим, что с момента недавнего обнародования данных по золотому запасу Китая (17.07) прямая корреляция (доллар вверх, золото вниз и наоборот) между движениями двух активов уменьшается, но риски снижения цены металла пока остаются, поскольку вопрос о повышении ставки ФРС стоит на повестке дня. Повышение ставки произойдет или в сентябре, или в ноябре-декабре 2015г.

Что сказать еще о спросе на настоящее физическое золото? Исследование GFMS (Gold Fields Mineral Services) показывает, что спрос на физическое золото (858 тонн) во втором квартале 2015г. был самым слабым с 2009г. Спрос упал на 14% (г/г) в результате того, что потенциальные китайские покупатели слишком увлеклись фондовым рынком. Глобально же розничные инвестиции в монеты и слитки за год сократились на 12%, упало на 6% ювелирное производство вопреки понижению цены металла. Избыток предложения (за квартал) металла на рынке в результате оценен GFMS как 196 тонн. Однако в третьем квартале GFMS видит среднюю цену металла — на $1135, что чуть выше средней цены июля (1124.9), в 4-ом квартале на $1175, а в 2016г на $1250 за унцию.

В июле крупнейший ETF SPDR Gold Shares потерял в физических активах 38.74 тонны, или 5.4% от своего баланса на 30 июня. В июне из ETF ушло всего 4.42 тонны. В августе (1-4 августа) “утеряно” еще 2.08 тонны. Активы ETF прирастали с 9 января по 11 февраля. Итого — с начала года по 4 августа из фонда ушло чуть меньше, чем в июле — 38.4 тонны.
Месячный график


С апреля 2013 г. мы говорим, что на золоте произошел слом восходящей динамики по всем канонам технического анализа, которая развивалась на рынке на золото почти четырнадцать лет, за это время цена выросла на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) с 253$ (август 1999 г.) унция до 1921.15$ (сентябрь 2011 г.) унция. Острая фаза падения цен закончилась уже летом 2013г, с этого времени понижательный тренд приобрел более умеренный характер. Первый глобальный минимум 1180.5 был показан 28.06.2013г, второй – (1131.24) — 07.11.2014г., третий (1072.35) – 20.07.2015г. Таким образом, в течение двух лет цена смогла пройти путь до середины восходящего движения 1999-2011г. – отметки 1087. Это обстоятельство заставляет видеть в районе 1087$ унция потенциал поддержки. Закрытие августа ниже 1087 означает риски движения к 890 – 61.8% откат в рамках диапазона 1999-2015гг.

Недельный график



На недельном графике произошло два крупных пробития годовых минимумов. 1) 1142.94 – первая цель Фибоначчи 1087.6 достигнута 20 июля – недельных закрытий ниже 1087.6 не зафиксировано; 2) 1131.24 — первая цель Фибоначчи 1022. Несмотря на то, что крупнейшее падение цены произошло на азиатской сессии 20 июля, последующие торги на европейской и американской сессиях оттолкнули цену от нового минимума 1072.35 до только 1110.03., чем задали вскоре новый рейндж по металлу (1075-1105). Дело выглядит так, что если будут получены крепкие свидетельства того, что в сентябре повышение ставки не состоится, золото снова пойдет на $1110 за унцию.

После 20 июля основные движения золота связаны с экономическими новостями из США. Так, отскок 31 июля (пятница) был связан с выходом employment cost index США, который вырос во втором квартале всего на 0.2% (оценка 0.6%) после +0.7% прироста в первом квартале 2015г. Замедление роста зарплат наемных работников говорит о возможных затруднениях в корпоративных финансах и дало надежды на откладывание процесса повышения ставки ФРС. В понедельник 3 августа местному падению желтого металла помогло падение нефти и небольшое укрепление доллара, хотя промышленный индекс июльской деловой активности ISM вышел в тот день (3 августа) похуже ожиданий 52.7 (оценка 53.7). Зато согласно другому докладу — в тот же день — выросли личные доходы населения США — в июне на 0.4% (оценка +0.3%).

В конце июля цена металла вышла за пределы большого понижательного коридора, который стремится в августе к диапазону 1095-1275, отражая спад интереса к золоту как инвестиционному активу.


Дневной график


Текущая неделя по золоту подчинена своей кульминации – июльскому докладу о занятости 7 августа. Предыдущий июньский доклад о занятости показал число новых рабочих мест в экономике — payrolls (223000) чуть хуже ожиданий (230000) и не вызвал сильных эмоций у “золотоискателей”. После краткого провала на новости цена металла восстановилась. Майский доклад о занятости был очень сильным (280000 против оценки 220000), но внутридневный провал цены золота был также недолгим. Похоже, тогда инвесторов больше волновали проблемы вероятного дефолта Греции и золото подкупали на дипах.

В эту пятницу (7 августа) от доклада ждут число в районе 212000 по payrolls. Доклад ADP о частной занятости в среду 5 августа оказался хуже ожиданий (185000 новых рабочих мест против 210000 ожиданий). Эта новость чуть ослабила доллар и чуть помогла цене металла.

На дневном графике цена остается в области относительной перепроданности. Это дает расчет, что провал цены в случае хорошего доклада о занятости вызовет технический отскок, так, по крайней мере, развивались события при 2 последних докладах. Напротив, плохой доклад усилит позиции золотых быков и даст надежду на новый подход к 1110. 
Душин Олег