Вчера Сбербанк запустил волны в СМИ, пугая всех трудным вторым полугодием

[Сегодня из-за нехватки времени обзор будет короткий]

•  S&P 500  едва изменился, +0.08%, находится на “копейки” ниже исторических максимумов. STOXX Europe 600 +0.3%. Развивающиеся рынки вчера падали. Так, MSCI Emerging Markets минус 0.7%. Индекс ММВБ минус 1.4%, на столько же упал бразильский Ibovespa. Рубль опять на 57/доллар. Цены на нефть находятся под умеренным давлением, Брент упал до 56.6/доллар, это близко к минимальным уровням с апреля 2015.  

• Греция как фактор сейчас отошла в на второй план. Но многие, если не подавляющее большинство, не верят, что стране удастся пройти по пути, который предначертан ЕС. Во всяком случае, прошлый опыт говорит, что это порочная практика.

 

• Вчера Сбербанк запустил волны в СМИ, пугая всех трудным вторым полугодием. Записка “Внешние шоки 2015 г: неприятно, но без катастрофы” доступна на их сайте. Пугают тем, что нефть из-за Ирана упадет вплоть до $48-50/барр для марки Brent. Хуже того, пострадает российская смесь Юралз, поскольку она сходна по качеству с иранской. 
  Еще они пишут, что повышение ставки ФРС “вызовет укрепление доллара, а значит, дополнительное снижение цен на золото и нефть”. А еще возрастет “турбулентность” — в том числе и на валютном рынке. А потому “выход из рецессии может быть отсрочен”. Хотя катастрофы они не предсказывают, и потому “нарастание негативных последствий от рисков не будет носить обвального характера”. А еще есть проблема Китая, у которого упал фондовый рынок. 
  Нагнав жути, они делают вывод, что хотя “события, которые сейчас разворачиваются, могут иметь для мира поистине драматические последствия, Россию они затронут по касательной. Действительно, в периоды экономического бума подобные шоки могут развернуть тренды роста. Но в условиях рецессии изменения на качественном уровне не выглядят значительными”. 
  Переходя к цифрам, курс ожидается 60/долл. в 4-м кв. 2015, но потом вернется на 56-57 руб./долл. В 2016 году они ожидают минус 0.5% по ВВП РФ. Инфляция на уровне 7.5% в 2015-2015, к такому же уровню придет ключевая ставка.  

В пику Сбербанку публикуем график безработицы в РФ, которая начала падать в июне, если учитывать сезонность (красная линия). Показатель Росстата без корректировки в июне составлял 5.4%, год назад — 4.9%. Итак, цена рецессии 0.5% по безработице, что куда лучше 2009 г. 

• Даем два индекса реальных располагаемых доходов (РД). 
  (1) Зеленая линия — это сцепленные РЕАЛЬНЫЕ измерения Ростата (к аналогичному периоду прошлого года, методику опустим для краткости). 
  (2) Темно-сиреневая — НОМИНАЛЬНЫЕ РД, но пересчитанные в реальные через CPI. 
  Полученные ряды “отутюжены” X-13 Arima для избавления от сезонности. Итак, серия (2) падает, но потому что до этого, в 2011-2014 росла. А вариант (1) слегка снижается, скорее стагнирует. 
  Однако серии должны отражать одно и то же! Подразумеваемые Ростатом дефляторы зарплат, реальных РД, розничных продаж заметно отличаются от темпов CPI (см. след. рис.). Мы понимаем, что они должны отличаться, но не предполагали, что настолько. К тому же подразумеваемые деляторы названных серий слишком негладкие. Оптимисты и пессимисты могут выбирать между (1) и (2). Третий график — оценивает реальные РД, реальные розничные продажи и реальные зарплаты. Зарплаты в реальном выражении растут 3-й месяц подряд, у них дно было в марте.

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.

Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Отказ от ответственности
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.