Как рассчитать точку безубыточности опциона

Теперь можно переходить к расчетам. Найти точки безубыточности для базовых опционных стратегий, не требующих открытия маржинального счета, можно по следующим формулам.

Покупка/продажа опциона Кол

• Точка безубыточности при покупке Кола = Cтрайк + Опционная премия.

То есть при покупке опциона Кол точка его безубыточности при истечении срока складывается из суммы цены исполнения и заплаченной вами премии.

При продаже опциона Кол точкой безубыточности будет разница между ценой исполнения и полученной вами премии:

• Точка безубыточности при продаже Кола = Цена акции — Опционная премия.

Покупка/продажа опциона Пут

При покупке опциона Пут его точкой безубыточности при истечении срока будет цена исполнения за вычетом уплаченной вами премии, а при продаже — цена исполнения за вычетом полученной вами премии.

• Точка безубыточности при покупке/продаже Пута = Страйк — Опционная премия.

Рассмотрим на отдельном примере наиболее сложный случай расчета точки безубыточности – при продаже покрытого опциона Кол (Covered Call) — в чем суть данной стратегии я пишу здесь. Допустим, что акция, которую мы держим в портфеле, стоит сейчас $35. Мы считаем, что в ближайшее время она не будет расти, и для того, чтобы заработать на премии, мы продаем на нее опцион Кол.

Для этого мы выбираем опционный контракт со страйком $32 и стоимостью $5. В результате чего получаем премию $500 ($5 х 100, один контракт — это 100 акций). Выбранный нами опцион находится «в деньгах», имеет внутреннюю стоимость $3 ($35 — $32) и временную стоимость $2 ($5 — $3).

За счет данной сделки мы увеличили доходность текущей длинной позиции на $200, потому как продажа акций на рынке по текущей цене нам бы дала $3500 ($35 х 100). В то время как продажа одного опциона на акции нам принесла дополнительно $200 (временная премия, ($5-$3) х 100) или $3700 – $3500).

Однако полученная от опциона премия сохранится только тогда, когда цена акции не изменится относительно страйка $32. Но что будет, если она упадет или вырастет? Как тогда изменится наша позиция и где будет точка безубыточности нашего опциона?

Для того чтобы ответить на эти вопросы, рассмотрим различные варианты развития событий: при уходе цены на уровень ниже и выше страйка. Очевидно, что при цене акции на уровне страйка (в нашем случае это $32) покупатель не станет исполнять опцион, и мы получим всю премию ($500) целиком. А наш доход от опционной позиции, как мы посчитали выше, составит $200.

Вариант 1. Рыночная цена акции на дату исполнения опциона будет выше страйка, тогда:

• при цене акции в диапазоне $32-$35 наш доход составит $200 (временная премия).
• при цене акции выше $35 у нас будет расти упущенная прибыль, то есть доход, который мы могли получить, продав бумаги на бирже.

Вариант 2. Рыночная цена акции на дату исполнения опциона упадет ниже страйка и составит:

• $31 => тогда $3100 — $3500 = -$400 + $500 (премия) = $100 (наш доход)
• $30 => тогда $3000 — $3500 = -$500 + $500 = $0
• $29 => тогда $2900 — $3500 = -$600 + $500 = -$100

Как видно, точка безубыточности проданного Кол-опциона будет $30 (Точка безубыточности при продаже Кола = Цена акции ($35) — Опционная премия ($5) = $30). При цене акции $35 у нас начнет появляться упущенная выгода от продажи бумаг напрямую, то есть без опциона. А при $37 за акцию упущенная выгода превзойдет полученную от опциона премию (Упущенная выгода при продаже Кола = Цена акции ($35) + Временная премия ($2) = $37).

Дополнительно вы всегда можете проверить себя и сверить свои расчеты на сайте Options profit calculator.com. Зайдя на данный ресурс, вам следует выбрать из базовых стратегий (Basic) ту, которую вы хотите рассчитать: Covered Call, Long Сall, Long Put, Naked Put (Short Put). После чего, перейдя на страницу стратегии, вам нужно ввести параметры опциона, нажать Calculate и узнать уровень его безубыточности. Если вы новичок в опционах, то данный сервис для вас будет подспорьем, как и мой практикум «Опционы для начинающих». Что в него входит и в чем его польза для вас? Читайте здесь.

Sapienti sat,
Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru, частный инвестор.