внешнеторговый оборот РФ в марте

Федеральная таможенная служба опубликовала очередную статистику за март:
www.customs.ru/index.php?option=com_content&view=article&id=13858&Itemid=2095
за 3 месяца экспорт снизился до 73,5% от 3 месяцев 2014, импорт до 62,5 %, сальдо торгового баланса до 87% и составило 48,3 млрд $, или 16 среднемесячно. За 2014 год среднемесячное сальдо сложилось 17,6 млрд.
Мы видим, что торговый баланс РФ по-прежнему весьма крепкий.
Как отразится на нем укрепление рубля и рост нефти?
Попробуем поиграться и составить прогноз.
Рост цены на нефть должен увеличить экспорт. Насколько? Средняя ценя нефти выросла в апреле на 7,5%; в мае, предположим, на 5,5% (это если будет 65). Далее возьмем долю экспорта, привязанного к цене на нефть — нефть, нефтепродукты и газ — 60%. Получим рост экспорта 4,5% в апреле и 3,3% в мае.
Попутно заметим про «нефтяную иглу». Объем экспорта нефти и нефтепродуктов за 3 месяца составил 42 млрд. долларов. Это означает, что если бы Россия не экспортировала эти товары вообще, сальдо торгового баланса оставалось бы положительным! Но это к слову.
Составим таблицу (курсивом выделены прогнозные данные):
             экспорт импорт brent   $/rur сальдо
Январь   28 217  11 209   49,9   65,15 17 008
Февраль 29 434  14 588   59,1   64,52 14 845
Март      32 502  16 052   57,3   60,36 16 450
Апрель   33 966  18 206   61,6   53,22 15 760
Май       35 091  19 378   65,0   50,00 15 712
Сложнее ситуация с импортом. Тут действуют основных 2 фактора. С одной стороны, укрепление рубля стимулирует рост импорта. С другой, сокращение ВВП, рост безработицы, сокращение зарплат, издержек, инвестиций работают в противоположном направлении. Есть еще импортозамещение, но им пока пренебрегаем. В результате исходим из того, что импорт остается на текущем уровне в рублях. Т.е. в долларах растет пропорционально курсу рубля. Получаем, например, оценку импорта в мае 19,4 млрд. — это уже 80% от уровня прошлого года (24,3 млрд.). Интуитивно мне кажется, будет меньше. Но мы пытаемся действовать «консервативно».
Каков итог?
Оценка торгового баланса показывает, что при курсе 50 руб./$ сохраняется положительное сальдо торгового баланса свыше 15 млрд в месяц, каких-либо оснований для роста доллара не прослеживается.
Однако наша основная проблема последние годы была связана не с торговым балансом, а с платежным, с так называемым «вывозом капитала».
Суть такова, что нам мало просто иметь положительный торговый баланс. Надо иметь его таким, чтобы он компенсировал отток капитала.
Вот, например, «благополучный» 2013 год. Положительный баланс товаров и услуг составил 124 млрд (по данным ЦБ). За это же время внешний долг (совокупный, государства + субъектов экономики) вырос на 92 млрд. Страна заработала 124 плюс привлекла кредитов 92. Казалось бы, золотовалютные резервы должны были увеличиться на 216 млрд. Ан нет, снизились с 538 до 510 млрд.
Кстати, в моем понимании отток капитала как раз составил 216+28=244 млрд.
Такой подход мне больше нравится, чем статистика ЦБ, в которой можно заблудиться и пропасть.
Методологически ЦБ считает по-другому, называя капиталом (в данном случае) привлеченные заемные средства. По его методике 92 идут со знаком минус, и отток капитала получается всего около 60 млрд.
Тем не менее, составим простую табличку:
                                          2013  2014 1кв2015
сальдо товаров и услуг           124    134     31
изменение внешнего долга        92   -131   -38
движение ЗВР                        -28   -125    -29
отток капитала                     -244   -128    -22

Прогресс, как говорится, налицо.
Можно, кстати, заметить еще одну вещь. Если в золотовалютные резервы (это касается 2015 года) добавить кредиты ЦБ в валюте, предоставленные российским банкам (31 млрд), то получается почти неизменная с начала года величина. Это отражает, кстати, Концепцию неучастия Банка России в валютных торгах.
Если далее предположить, что полученные этими банками средства существенным образом направлены на выкуп еврооблигаций российских эмитентов (была такая информация), то получим еще большее сокращение внешнего долга.
В общем, похоже, что по капиталу имеем приток.
Выводы делайте сами.