Ситуация на рынке облигаций РФ сегодня #2

Доходности государственных облигаций РФ снизились по сравнению с серединой месяца приблизительно на 1,0-1,2 процентных пункта. 

При этом с начала марта 2015 года снижение доходности и вовсе составило около 1,8-2,0 процентных пункта.
01.03.2015г.

17.03.2015г.

03.04.2015г.

Таблица общих сводных данных по рынку рублевых облигаций за 03.04.2015 г.

В таблице видно, что в настоящее время среднее значение доходности рублевых облигаций на рынке ~16,13% годовых. При этом бумаги с умеренным уровнем риска (BB-, B+, B) имеют доходность в диапазоне 16-18% годовых. 

Напомню, что последние данные по годовой инфляции в стране говорят нам о значении в 16,7%.

Соответственно приемлемая рыночная доходность облигаций, с оглядкой на текущую инфляцию, сейчас находится на уровне 17-18% годовых. 

График динамики доходности бумаг в разрезе рейтингов.

На вышеприведенном графике наглядно видно, что значительные снижения доходности облигаций на рынке произошли в основном в бумагах 1 (BB+, BB) и 2 эшелона (BB-, B+), в то время как бумаги 3 эшелона (B, B-) либо остались на месте, либо незначительно выросли.
Данный факт можно объяснить несколькими причинами:

• Количественный фактор. 

Бумаг 3 эшелона заметно меньше как по количеству выпусков, так и по количеству эмитентов;

• Ликвидность. 

Большая часть бумаг уже была выкуплена с рынка в рамках оферт, оставшиеся объемы не представляют серьезного интереса и как следствие зачастую имеют не рыночные котировки.

• Высокий уровень риска. 

Низкое доверие к эмитентам приводит к низкой стоимости их облигаций, что в свою очередь приводит к «неприлично» высоким значениям доходности бумаг.

Все вышеперечисленные причины в конечном итоге сказываются на среднем относительно высоком уровне доходности бумаг 3-го эшелона.

Подводя итог оценки рынка облигаций РФ сегодня, можно сказать следующее:

Ситуация общего снижения ставок на долговом рынке вполне определенно даёт понять, что общий настрой инвесторов таков, что рынок ждёт дальнейшего снижения ключевой ставки Банком России (ближайшее заседание ЦБ РФ — 30.04.2015). 

Уже сейчас можно предполагать с большой долей вероятности, что снижение ставки произойдет и весь вопрос лишь насколько. Напомню, что сейчас ключевая ставка составляет 14%. Исходя из текущей рыночной динамики справедливым снижение видится на 1,5-2%. 

Как поступит  Банк России мы увидим в конце месяца.