Альтернативные способы взвешивания индексов.
Всем известно, что индекс широкого рынка SnP500 взвешивается по капитализации компаний, входящих в базу индекса.
А правильно ли это – взвешивать по капиталу?
Были рассмотрены альтернативные методы взвешивания….среди факторов присутствовали:
1) Бета
Низкая волатильность, низкая бета и недооценка это связанные факторы. Акция, которая имеет низкий уровень волатильности будет вероятно также иметь низкую бету, то есть будет относительно нечувствительна к движениям широкого рынка акций.
2) Волатильность
3) Downside Risk
Меньшие отклонения доходности при падении акции – признак того, что даже в тяжелые моменты акция чувствует себя стабильно, без провалов. Доходность падает, но без увеличивающейся волатильности.
4) Корреляция Downside Risk
Меньшая корреляция с остальными участниками индекса при падении – верный признак хорошей диверсификации.
У каждого фактора имелся свой вес значимости. Акции оценивались по текущим факторам и, соответственно, взвешивались исходя из следующих предпосылок:
Меньшая бета – больший вес в индексе
Меньшая волатильность – больший вес в индексе
Меньший Downside Risk – больший вес в индексе
Меньшая корреляция Downside Risk – больший вес в индексе.
В итоге получились следующие результаты прошедшего квартала. Конечно, следует упомянуть, что для полноценной оценки влияния альтернативных факторов взвешивания индексов, необходимы бОльшие временные горизонты для анализа. Хотя бы 3-5 лет. Но пока ограничемся результатами прошедшего квартала.
Для сравнения приведу два графика – результаты взвешивания по капитализации и взвешивания по альтернативным факторам для секторов экономики США.
Вот подробные результаты оценки:
D — доходность
R – риск (стандартное отклонение доходности)
Коррел – корреляция с рынком (SnP 500)
Alfa – бОльшая\меньшая доходность, чем в целом по рынку
Beta – бэта
Следует отметить, что «сводные результаты» — это взвешенные по капитализации секторов значения, так сказать в целом по рынку. Оценка проводилась для каждого сектора двумя способами:
1) Capital – взвешивание состава индекса по капитализации
2) DSR + Beta — взвешивание состава индекса по DSR (Downside Risk) + Beta (Бэта).
Столбец «улучшение показателя» показывает насколько улучшился\ухудшился показатель индекса сектора по выбранным критериям оценки.
Не вооруженным взглядом видно, что альтернативные способы взвешивания дают улучшения показателей индексов в среднем на 30-70 %. Как по каждому индексу отдельно, так и по «сводному» индексу всего рынка.
График красноречивее слов и цифр…..
P.S. Конечно нужно брать больший временной отрезок для анализа…… но даже текущие результаты говорят в пользу альтернативных методов взвешивания.
Вопреки распространенному мнению, что бОльшая доходность приходит с бОльшим риском, портфели с низкой бетой и низкой волатильностью обгоняют портфели с высокой бетой и высокой волатильностью. Кроме того, как показало измерение оборота, менее ликвидные акции не только обгоняют более ликвидные, но и являются менее рискованными.
2. Результаты всей работы 2%-4% при движениях в 12%(от -6 до +6) ну да очень значимый результат, понимаешь его достоверность думаю сам.
3. Про временной интервал пару месяцев против пары лет ты сам упомянул, график в примере только растущий, а для инвестирования нужна всё таки и просадка. В России до 2008 ой скоко было умеющих зарабатывать.
P.S. это не критика, это так, что бросается в глаза сразу.
Такой бектест должен начинаться с анализа результата за период 2007-2009гг.
Получить корректные данные без survivorship bias за этот период в открытом доступе сейчас нельзя.
Это к вопросу о достоверности результатов.