Рубль вчера касался 60/доллар, рекорд с начала января. Сейчас курс находится 61+, и, похоже, примерно так закроет и февраль

• Рубль вчера касался 60/доллар, рекорд с начала января. Сейчас курс находится 61+, и, похоже, примерно так закроет и февраль. Напомним, что заканчивающийся месяц считался пиковым, 15.2 млрд.долл. по графику гашения долга (опубликованный ЦБ по состоянию на 1 октября, см. график ниже). Этот пик был неплохо пройден. 
  В марте предстоит еще один пиковый месяц, 16.5 млрд.долл., после чего объемы гашения заметно упадут и будут способствовать стабилизации курса. Если учесть разницу в количестве дней, то напряженность марта ниже, чем в феврале — это 544 млн. долл. гашения в день в феврале против 533 млн. долл. в марте. 
  
• Появляются оптимисты в отношении курса. Альфа-банк вчера заявил, что рубль “имеет сильный потенциал роста, если средняя цена на нефть в 2015 г останется >$60/барр.” (цитата Блумберг).
  Напомним, что наш прогноз колебаний 55-67 руб./доллар. Текущий курс находится примерно в середине ожидаемого нами коридора колебаний, так что укрепление еще возможно.

• При этом ближайший фьючерс на Брент торгуется выше 60-долларовой отметки. Февральский одномесячный рост цены должен оказаться большим по масштабам с 2009 года (+15% за февраль и +30% с минимума января). Мы полагаем, что Брент действительно может стабилизироваться выше этой отметки. 
  При этом ближайший контракт на американский WTI находится на на 48/баррель. Спрэд между фьючерсами брента и WTI достиг рекорда с начала 2014 и составляет 12.7 долларов. Так намечается “дивергенция” (расхождение) стоимости этих двух сортов нефти (см. график цен ниже). Причина расхождения может быть объяснена разобщенностью рынков и уровнем запасов. 
  Откуда мы знаем, что нефти добывается слишком много? Потому, что растет уровень запасов. На этой неделе EIA опубликовал данные по коммерческим запасам нефти в США (см. график выше), которые продолжают бить рекорды, как в сезонном выражении, так и абсолютном. Также растут запасы нефти в странах ОЭСР, которые также бьют рекорды. 
  Однако если рассчитать запасы в странах ОЭСР без учета США, то они остаются на умеренных уровнях, и не показывают рекордов. Из этого можно сделать вывод, что затоваривание и избыток нефти наблюдается в США. 

Это и находит отражение в растущей разнице цен WTI и брента. 

• Данное расхождение может продолжаться и дальше — недостаток экспортных мощностей из США не позволяет ценам в разных частях мира выровняться. Похоже, что мировой нефтяной рынок пережил первый испуг. Избыток производства является краткосрочным и сойдет на нет до конца этого года, если верить предположениям EIA. Если рынок осознает, что избыток локализуется в США, то отрыв мировых цен от американских может еще больше усилиться. При этом в самих США сложатся ценовые условия, продолжающие подавлять инвестиционную активность сланцевых производителей. 

• Опубликована инфляция на 24 февраля по “узкой” корзине (64 товара). Сегодня СМИ везде пишут, что годовые темпы инфляции достигли 16.2%.
• Индекс ММВБ вчера вырос на 0.8%. Европа выросла на 1% до нового посткризисного рекорда по STOXX 600. S&P500 упал на 0.2%. В целом, мировой индекс MSCI World (правда, он учитывает дивиденды) находится на историческом максимуме.

• Центробанк публикует данные о долевом составе рынка ОФЗ, принадлежащих российским резидентам и иностранцам. Мы представляем график. Иностранцы не продавали и не покупали ОФЗ с лета — их объемный показатель остается постоянным на уровне около 0,9 трлн. рублей. Иными словами, бегства иностранцев с этого рынка не было. Обвал рубля устроили сами россияне. 
  

 

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют цель информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.