Индекс ММВБ вчера закрылся минус 0.4%, S&P 500 +0.16%, STOXX Europe 600 +0,12%

• Центробанк вчера заявил, что готов выкупать ценные бумаги со вторичного рынка, если будет провал котировок, например, на снижении суверенного рейтинга. Мы считаем это положительным фактором для котировок ОФЗ, рублевых “копроратов” и еврооблигаций. Финансовая стабильность — одна из трех основных целей (в добавление к инфляции и состоянию экономики/занятости).
• Центробанк также собирается изменить формат регулирования, перейдя к содержательным требованиям, вместо формальных подходов. Большая роль отводится экспертному мнению, нежели нормативам. Основная неожиданность в том, что будет анализироваться финансовое положение и бизнес акционеров. Если оно будет неудовлетворительным, акционеру будут выдвигать предписания (!). В случае неустранения за 90 дней акционер будет лишен права голоса. 
  Если это реализуется, это будет революция в регулировании банков. Для некоторых финансово-производственных групп банки в составе активов могут стать обузой.
• “Текущая оценка ЦБ инфляции на конец года — чуть более 12%, но официальный прогноз, который будет опубликован в марте, может быть несколько скорректирован” — об этом пишут Ведомости, ссылаясь на ответы Центробанка Ассоциации российских банков. Минэкономразвития ожидает инфляцию 12.2% по итогам 2015.
• На Уралкалии случился очередной провал грунта в районе уже давно затопленного БКПРУ-1. Более того, провал был предсказан, поэтому никаких неожиданностей.

Индекс ММВБ вчера закрылся минус 0.4%, S&P 500 +0.16%, STOXX Europe 600 +0,12%. Особенно писать не о чем. Из заметных тенденций января — рост доходностей “длинного конца” госбумаг США. Так 10-ти летние “трежерис” сейчас на 2.1% годовых, хотя в последний день января показывали 1.6% годовых — минимальную доходность с мая 2013 (перед тем как случился “tapering tantrum”). Очень может быть, что к середине 2015 года ФРС решится поднимать ставки.

Рубль продолжает колебаться, но особо никуда не ушел. Вчера закрытие было на 62.5 руб./долл.

Поводом для роста мировых рынков послужили новости из Греции, появилась надежда, что долговые проблемы будут разрешены. Сегодня Греция должна официально направить в Брюссель просьбу о продлении программы финансовой помощи на 4 месяца. По плану Греция не будет сворачивать уже проведенные реформы, сохранит первичный профицит бюджета и будет полностью обслуживать долги, это даст возможность обсуждать с кредиторами условия новой программы. Такой план согласуется с договоренностями, к которым пришли премьер А. Ципрас с комиссаром Европейской комиссии по экономике и финансам П. Московиси, правда не нашел поддержку среди министров финансов еврозоны.

По нефти также нет больших изменений, хотя заметные колебания. Так, вчера ближайший фьючерс на Брент успели сначала упал до 60.3, а через 4 часа достиг 63 долл./баррель. Причина в боевых действиях в Ливии, из-за которых упала добыча (до 0.3 млн. барр./сутки в январе). После недавних варварских казней заложником Исламским государством (ИГИЛ) США и власти Италии выразили желание покончить с радикальными исламистами на этой территории, и собираются активизировать боевые действия.

На сайте сланцевого добытчика в США Continental Resources  можно ознакомиться с февральской презентацией (эта компания 25 февраля опубликует отчетность за 4й квартал и проведет телеконференцию, что также интересно).

Вот как она видит рентабельность проектов по бурению газа и нефти (нефть мы подчеркнули красным) на “плеях” компании. Линии отмеченные пунктиром означают чувствительность к цене на нефть в новых условиях, при сниженных ценах на контрактные работы по бурению и обустройству скважин (CWC в переводе означает “стоимость завершения скважины”). Сплошные линии — это рентабельность в старых условиях.

 Поскольку стоимость CWC является основной формой капиталовложений, то она заметно влияет на итоговую отдачу. Continental Resources  ожидает, что эти издержки упадут на 15%.

Continental Resources объявила, что снижает капвложения на 41% в 2015 году по сравнению с ожидавшимися ранее, в ответ на новые условия.

Красная горизонтальная линия на 20% IRR — это условная граница, свыше которой проекты безусловно будут реализоваться (обычно ставки отсечения выше адекватных оценок WACC, которые находятся ближе к 6-8% в США).

Компания также дает “гайданс” по затратам и темпам роста (см. ниже). Кэшевые издержки на баррель крайне низки (6+8.5%*50+2.5=12.75 долл. на баррель эквивалента). Дифференициал (разница) с ценами нефти на бирже от 7 до 10 долларов в минус, но газ продается на 0.75 — 1.25 доллр. за млн.куб.футов дороже, чем на бирже (прайсинг по Henry hub).
 

• Минэк предлагает создать в России биржу цветных металлов для повышения эффективности механизма ценообразования на внутреннем рынке. Ожидается, это позволит снизить цены на цветные металлы (алюминий, медь, никель).  Сейчас цены привязаны к котировкам на LME, что из-за девальвации рубля приводит к росту цен на внутреннем рынке. Поэтому создание собственной биржи позволит избавиться от валютных рисков. Однако покупка металлов на бирже сопряжена с дополнительными издержками (хранение и т.д.), что собственно и тормозило реализацию идеи на протяжении последних нескольких лет. Вероятно, и на этот раз проект не будет одобрен правительством, так как спрос на цветные металлы небольшой и прямые контракты дешевле, чем через биржу.  

Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия.Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на  основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют цель информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.