ЕЦБ может либо утопить, либо спасти евро

25 января в Греции пройдут выборы, в которых по прогнозам победят «евроскептики». Для ЕС такой поворот событий может означать начало процесса развала Еврозоны, поскольку Греки могут создать первый прецедент. Для евро естественно такое событие будет очень негативным фактором, который будет вполне достаточным основанием для дальнейшего сильного падения курса евро к доллару, вплоть до паритета. Многие игроки на валютном рынке, почти не сомневаются в таком повороте событий и сейчас, почти все смело продают евро и почти все уверенны в его дальнейшем падении. Дополнительно, многие участники рынка ожидают полноценный запуск европейского QE от ЕЦБ, что так же придает им уверенности в дальнейшем падении евро.
 

Однако, в этой логике можно найти основания для сомнений в слабости евро. Выборы в Греции и QE ожидаемы и поэтому во многом уже в цене, евро за последнее пол года, уже упал почти на треть к доллару и поэтому, в значительной степени учел негативные ожидания.
 

Оба события: возможный выход Греции из Еврозоны и QE противоположны друг другу. Греция хочет выйти из Еврозоны, как раз из-за жесткой политики «затягивания поясов» в Европе. Количественное смягчение, это сигнал к изменению жесткой политики затягивания поясов. То есть вполне возможно, QE и будет призвано удержать Грецию внутри Еврозоны. То есть наступление этих двух негативных для евро сценариев одновременно, не так однозначно.
 

Ранее ЕЦБ объявлял о QE, но все его программы и гроша ломанного не стоили. Стоит вспомнить программу TARP по выкупу плохих активов в США, тогда она позволила американским банкам качественно изменить ценность ипотечных бумаг, превратив их из «мусорных» в «надежные» активы. ЕЦБ прошлым летом заявил о выкупе обеспеченных активов, то есть активов, которые и без ЕЦБ хорошо себя чувствуют. Такое решение ЕЦБ ни как не помогало плохим активам в европейских банках и плохим активам в странах PIGS, это было бесполезное «недо-QE».
 

Сейчас, ЕЦБ теоритически может запустить полноценный QE, который подобно QE1 в США и программе TARP, позволит той же Греции по факту поправить свой баланс. Тогда победившие в Греции «евроскептики» несмотря на все свои заявления уже не будут стремиться к выходу из ЕС, поскольку политика «затягивания поясов» смениться политикой «пряника» и нахождение в Еврозоне будет более выгодным. В какой-то мере QE может стать взяткой Грекам и остальной периферии. В условиях реальной угрозы развала Еврозоны, европейцы, в первую очередь немцы, отбросят свою жадность и эгоизм и наконец дадут ЕЦБ мандат на реальные действия. Но это конечно вариант, который может наступить, а может и не наступить.
 

В итоге все зависит от ЕЦБ! Если ЕЦБ запускает очередной «недо-Qe», то евро получит два однозначных негатива, что естественно будет играть только на его снижение. Если ЕЦБ не запустит QE и все останется по-прежнему, то Греки начнут процесс выхода из Еврозоны и евро тогда так же пойдет вниз. Если же ЕЦБ запустит полноценный QE, то эта программа может устранить риск выхода Греции из Еврозоны, что в итоге напротив станет положительным фактором для евро. В этом случае, евро после небольшой истерики напротив начнет расти, поскольку сохранение целостности Еврозоны нивелирует негативный для евро эффект от увеличения баланса ЕЦБ.
 

В целом, резюмируя можно сказать, что ближайший месяц будет возможно самым важным для Еврозоны месяцем. Еврозона может выжить если сможет поменяться, и поменяет подходы в своей экономической политике, если она этого не сделает, то начнется процесс развала Еврозоны.


 

Аналитики «Вектор Секьюритиз»