Почему падает рубль

Динамика рубля: не девальвация, а волатильность

В последние 3 месяца в деловых кругах резко обострились опасения в отношении перспектив российской валюты. Это и неудивительно – рубль раз за разом достигает все новых и новых минимумов. С начала года бивалютная корзина уже выросла более чем на 30%. А в конце октября начале ноября и вовсе наблюдалась аномальная динамика для валютных торгов – курс российской валюты в день терял по 3-4% и укреплялся на 5-6%, а общая волатильность достигала 8%. В пятницу 7 ноября волатильность рубля практически достигала 10% по бивалютной корзине – такая сверхвысокая волатильность не то что для валюты, а даже для фондовых индексов является аномальной и случается крайне редко. 

В чем причина такой необычной динамики рубля?

Из основных факторов такой повышенной волатильности и устойчивой тенденции ослабления рубля в последние месяцы обычно указывают 3 фактора: 
— Фундаментальный (негативная макроэкономическая конъюнктура – резкий спад роста экономики при сопровождающемся инфляционном всплеске)
— Геополитический (украинский кризис и санкционное давление западных стран)
— Внешнерыночный (в первую очередь касающийся цен на нефть). 

Разберем каждый из них и постараемся понять, действительно ли именно эти три фактора являются определяющими ослабления рубля

Фундаментальный фактор динамики рубля

Фундаментальный фактор включает в себя несколько важных моментов: резкое замедление темпов роста ВВП, всплеск инфляции, падение инвестиционной активности и сокращение потребительских расходов. И действительно – рост ВВП за первые 3 квартала составил лишь 0.7%. Одновременно с этим резко возросли инфляционные ожидания. Если еще в 2013 году инфляция едва превышала 6.5%, то в этом году по прогнозам самого Правительства и Банка России, она достигнет 9%. Одновременно с этим инвестиции в основной капитал по данным Росстата за 6 месяцев сократились на 2.8% до 4.780 трлн. рублей, а розничные продажи за 3 квартала выросли всего на 2.3% до 18.56 трлн. рублей – для сравнения за аналогичные периоды 2013 года показатели соответственно снизились на 1.4% и выросли на 3%. Эти данные отражают низкую инвестиционную и потребительскую активность в экономике, связанное, в первую очередь, с падением темпов кредитования и ростом процентных ставок по кредитам. Ну и самое главное – ВВП за 3 квартала вырос всего на 0.7% и в текущих ценах составил порядка 52 трлн. рублей, в то время как в 2013 году рост показателя составил 1.3% за аналогичный период. Все это отражает негативные тенденции в экономической активности и спад инвестиций. При этом, из-за структурных проблем в экономике, происходит казалось бы совсем нелогичный для рыночных условий процесс – при замедление экономики одновременно растет инфляция, происходит т.н. «стагфляционный процесс» — это когда падение экономической активности сопровождается ускорением роста цен на товары и услуги. Так, инфляция в годовом выражении за октябрь составила 8.3% и до конца года рост цен ожидается на уровне не менее 8.5%, в то время как в 2013 году общая инфляция не превысила 6.5%. Причины такой макроэкономической динамики в структуре экономики и потребительской корзины – многие потребительские товары импортные и цены на них сильно зависят от валютных колебаний, при этом из-за монополизации ключевых отраслей экономики фактически исчезла конкуренция за потребителей, поэтому падения цен на товары и услуги не наблюдается. читать далее