Введение в торговлю фьючерсами

В продолжение своей статьи по инвестированию в облигации http://worldofinvestor.com/bonds/124-analiz-obligatsij.html

решил написать статью посвященную фьючерсным контрактам:

Фьючерсные контракты.
Для начала немного из истории. Форвардные контракты (и их биржевую разновидность фьючерсные контракты) придумали американские фермеры, чтобы застраховать риски изменения цены на их урожай за лето. Ещё весной они заключали форвардные контракты на поставку зерна осенью по цене, которая действовала на момент заключения контракта. Таким образом  вне зависимости от того вырастет цена на зерно или нет осенью контрагенты по сделке должны были выкупить зерно у фермеров по цене зафиксированной весной. При этом если цена за лето выросла, то фермеры недополучали часть прибыли, а если падала, то наоборот выигрывали на  падении цены.
Теперь перейдем к теории фьючерсных контрактов. Как я уже сказал выше фьючерсные контракты подобие форвардным контрактов, только в отличие от последних они обращаются на биржевом рынке. В данной статье рассмотрим непосредственно фьючерсные контракты, так как они более доступные для частных инвесторов.

Основными параметрами фьючерсных контрактов являются:
1)Базовый актив – собственно именно то, что будет поставляться при окончании. Базовые активы делятся на несколько типов. Основными являются: базовые активы на индексы, базовые активы на акции, базовые активы на валюту, базовые активы на сырье и базовые активы на процентные ставки (большую популярность имеет в США, так как у нас данный сегмент срочного рынка достаточно слабо развит.) Цена фьючерса зависит от цены базового актива, при этом до момента окончания контракта  она может быть как выше цены базового актива (такая ситуация называет «контанго»), так и ниже (в данном случае данную ситуацию называют «бекводрация»).
2)Размер лота. У спекулянтов фьючерсные контракты приобрели популярность засчет встроенного кредитного плеча. Один фьючерсный контракт может быть договором поставки 1,10,100,1000 единиц базового актива.
3)Дата погашения (экспирации) — та, дата, в которую данный фьючерсный контракт погашается. В эту дату происходит либо расчет между покупателем и продавцом контракта (в случае если фьючерс– расчётный) и поставка базового актива (в случае если фьючерс – поставочный).
4)Тип расчётов. По данному показателю фьючерсы делятся на два типа: поставочные и рссчетные. Поставочные фьючерсы предусматривают поставку базового актива по окончанию срока обращения фьючерсного контракта. Расчётные предусматривают расчёт встречных взаимообязательсв покупателя и продавца.
5)Гарантийное обеспечение. Необходимая сумма для покупки фьючерсного контракта и для поддержания позиции в нем открытой. За счет того что покупателю фьючерсного контракта необходимо уплатить только часть стоимости фьючерса ввиду гарантийного обеспечения, а не всей цены фьючерса, у покупателя возникает эффект «кредитного плеча». Давайте посмотри это на примере.
Одна акция сбербанка стоит 72,49 рублей. Фьючерсный контракт на сбербанк стоит 7345 рублей. Фьючерсный контракт дает его покупателю обязательство купить по цене 73,45 сто акций сбербанка. (Размер лота 100).На данный момент стоимость фьючерса выше цены базисного актива, следовательно наблюдается ситуация контанго. В данную разницу включается спекулятивная составляющая и плата за заемные средства. То есть покупатель фьючерсного контракта при неизменной цене на контракт может потерять часть денежных средств, которые примерно равны ставки рефинансирования, только рассчитанной исходя из количества дней, которые остались до погашения контракта. Гарантийное обеспечение составляет 1102 рубля. Следовательно в контракте используется встроенное кредитное плечо в размере 7345/1102=6,67.
Давайте посмотрим какой будет эффект от изменения цены. Рассмотрим величину гарантийного обеспечения как сумму инвестиций. Тогда на 1102 инвестор мог бы купить 15 акций. Если Сбербанк вырастет до 80 рублей. То доход на акцию составит (80-72,49)*15=106,5 рублей либо 106,5/1102=9,6% в абсолютном выражении. В случае если инвестор купил один фьючерсный контракт, и  он вырастет до тех же 80 рублей, его прибыль составит 8000-7345=655рублей или 59,43% в абсолютном выражении.В случае падения цены до 65 рублей потери инвестора при покупке фьючерса составят намного выше, чем при покупке акций.Убыток в акциях составит (65-72,49)*15=112,35 рублей по фьючерсам убыток составит 7345-6500=845 рублей. При этом есть риск, что брокер принудительно закроет позиции из-за недостаточности денежных средств. Если в случае с акциями есть возможность «пересидеть», то во фьючерсах такой возможности нет, так как в дату экспирации фьючерс прекращает свое существование..
К любому фьючерсному контракту относится  и такое понятие как вариационная маржа — это сумма, которую периодически уплачивает покупатель и продавец друг другу при уходе цены либо вверх, либо вниз от той по которой заключался контракт. Вернемся к нашему примеру со сбербанком. Если на следующий день после заключения контракта цена вырастет до 7400 рублей (напомню что цена сделки была 7345), то продавец будет обязан уплатить 55 рублей вариационной маржи покупателю.Для покупателя эта сумма будет его прибылью. В противоположной ситуации если цена упадет до 7300, то уже покупатель будет обязан уплатить 45 рублей продавцу контракта. Данный взаимозачет происходит на российской бирже два раза в день в 14:00 по Москве и после закрытия основной сессии.
Мы рассмотрели вариант для спекулянтов. Но фьючерсы были придуманы первоначально для хеджирования (уменьшения риска) вложения в определённый актив.Давайте посмотрим, как это можно сделать. Допустим у нас есть определённый актив в долларах, например еврооблигации на сумму 100 000 долларов США. Мы остерегаемся того, что курс доллара к рублю может пойти ниже и не хотим при этом продавать свои облигации и менять валюту. На данный момент курс 41,9.В данном случае нам могут помочь фьючерсные контракты. Размер фьючерсного контракта доллар/рубль равен 1000 штук в лоте. Цена его 42 432.Гарантийное обеспечение равно 1910 рублей(22,21 плеча). Для того чтобы полностью застраховать себя от падения валюты нам необходимо продать (зашортить) 100 контрактов (так как 1 лот = 1000 долларов). При этом если курс доллара снизится, то разницу снижения мы получим в виде вариационной маржи. А в случае роста доллара наши убытки покроет рублевая стоимость еврооблигаций.
1)Доллар стал 45 – мы будем вынуждены уплатить покупателю фьючерсных контрактов  45000*100-42432*100=256 800.Но наш убыток покроется тем, что актив (еврооблигации) будет стоить 100 000*45= 4500 000 рублей. Итого наш результат 4 500 000- 256800-4 190 000(стоимость еврооблигаций на день заключения фьючерсного контракта)=53 200, то есть мы заработаем еще и прибыль. Преимуществом такого, подходя, является еще и то, что мы дополнительно зарабатываем ту разницу, которая есть между текущей стоимостью доллара и стоимостью фьючерсного контракта.
2)В случае падения до 39 рублей. Стоимость нашей позиции будет равна 3 900 000 рублей. Вариационная маржа, которую нам уплатит покупатель контрактов равна 4 243 200 — 3 900 000=343200.То есть результат равен -3900000-4190000+343200=53200.В любом случае наши убытки застрахованы, и мы немного зарабатываем на разнице  в цене.
Рассмотрев основные примеры использования фьючерсных контрактов. Перейдем к тому, как подобрать нужный контракт. Все основные параметры контрактов указаны в спецификации, которая представлена на сайте биржи, где обращаются данные контракты.
Название фьючерсного контракта состоит из трех частей.
XXYZ-типовая форма названия фьючерсного контракта, где «ХХ» обозначает базисный актив:
SR –сбербанк обыкновенная акция,
SP-сбербанк привилегированная акция,
GZ –Газпром,
Sv-серебро,
Gd- золото,
Si-доллар/рубль,
Eu-евро/рубль,
Ed-евро/доллар и другие.
«Y» обозначает месяц в который происходит экспирация контракта. В России контракты погашаются в марте (H), июне (M), Сентябре (U), Декабре(Z).
«Z» обозначает год погашения контракта. Например, SRZ4 –фьючерсный контракт на обыкновенные акции сбербанка со сроком погашения в декабре 2014 года.
Подводя итог статье можно сделать вывод, что фьючерсные контракты идеально подходят для хеджирования валютных рисков и рисков изменения процентных ставок. Но если вы используете фьючерсные контракты в спекулятивных целях, то необходимо помнить, что за счет встроенного кредитного плеча ваши потери могут быть больше, чем при инвестировании в акции.
http://worldofinvestor.com/investing/analyseindustries/180-vvedenie-vo-fyuchersnye-kontrakty.html