Лукойл опубликовал нейтральные результаты за 1К14

Лукойл опубликовал консолидированные финансовые результаты по US GAAP и провел встречу с аналитиками. 
Эффект на компанию: Выручка составила 35,7 млрд долл. и оказалась на 7,7% и на 3,1% выше наших прогнозов и консенсуса. Объем выручки практически не изменился в поквартальном сравнении (-0,6%) и прибавил 5,7% г/г. Расхождения с нашими ожиданиями и консенсусом объясняются в основном более высокой трейдиноговой активностью. 
EBITDA достигла 4,6 млрд долл., превзойдя наши ожидания на 1,6%, но оказавшись на 0,4% ниже консенсуса. EBITDA увеличилась на 7,0% кв/кв, но снизилась на 3,6% г/г. 
Чистая прибыль оказалась на уровне в 1,7 млрд долл., что на 25% ниже наших ожиданий и на 20% ниже консенсуса из-за списаний активов на 415 млн долл. и убытка по курсовым разницам в размере 270 млн долл. С корректировкой на  списание активов чистая прибыль составила бы 2,1 млрд долл., что на 7,2% ниже наших ожиданий и на 1,1% ниже консенсуса. Расхождения с нашими прогнозами обусловлены главным образом списанием активов, значительно более высоким уровнем расходов по налогу на прибыль и прочими затратами 

Свободный денежный поток остался положительным в 261 млн долл., но оказался ниже нашего прогноза в 0,5-1,0 млрд долл. 
Ослабление рубля позитивно повлияло на операционные и капитальные затраты. Прямые операционные издержки сократились на 9% кв/кв и на 1% г/г, общехозяйственные и административные – оказались на 10% ниже наших ожиданий. По оценке руководства компании, общий позитивный эффект  ослабления рубля на капитальные затраты по итогам 2014 г. может составить около 1 млрд долл. Вместе с тем общая сумма капзатрат и затрат на приобретения значительно не изменится из-за новых проектов. С точки зрения влияния на чистую прибыль эффект от сокращения затрат был более чем скомпенсирован значительными списаниями активов. 
По данным отчета о прибылях и убытках, эффективная ставка по текущему налогу на прибыль достигла 33,5%, в основном из-за того что убытки от снижения стоимости активов и списания сухих скважин не уменьшают налогооблагаемую базу. 
Эффект на акции: За исключением списания стоимости активов, результаты Лукойла оказались в целом близки к ожиданиям. По нашему мнению, отчетность Лукойла не окажет значительного влияния на динамику курса акций компании. Вместе с тем продолжающиеся списания активов и комментарии руководства на встрече с аналитиками о выкупе акций могут оказать определенное негативное влияние на настроения участников рынка.