05 апреля 2014, 15:01
Календарный арбитраж на улыбках
Продолжая тему календарного арбитража, сегодня хочу предложить для обсуждения новый спред. Разглядывая улыбки под конец торгов, заметил что в левой части улыбки апреля и июня довольно сильно расходятся:
В качестве эксперимента решил в выделенной области виртуально продать июнь и купить апрель. Получилась вот такая виртуальная позиция:
Открывал по ценам из стаканов, которые были хуже теоретических. Поэтому, как и в прошлый раз, поза сразу при открытии оказалась с отрицательным PnL (он рассчитывается по теорценам). Пропорции опять подобрал такие, чтобы вега была близка к нулю. Включен постоянный виртуальный дельтахедж фьючом, проверка раз в минуту.
В отличии от прошлого эксперимента (пост1 и пост2), в этот раз тета отрицательная. Т.е. временной распад будет приносить убыток. Что, конечно, дискомфортно. Но с другой стороны, разница в IV почти 5%, и если в начале следующей недели эта разница сойдется, то должна по идее с лихвой покрыть временной распад. Плюс еще дельтахедж на положительной гамме сработает в плюс. Так что, может не такая уж и неприятная позиция. В любом случае, виртуальных денег не жалко, почему бы и не поэкспериментировать.
Приглашаю обсудить-покритиковать этот календарный спред.
В качестве эксперимента решил в выделенной области виртуально продать июнь и купить апрель. Получилась вот такая виртуальная позиция:
Открывал по ценам из стаканов, которые были хуже теоретических. Поэтому, как и в прошлый раз, поза сразу при открытии оказалась с отрицательным PnL (он рассчитывается по теорценам). Пропорции опять подобрал такие, чтобы вега была близка к нулю. Включен постоянный виртуальный дельтахедж фьючом, проверка раз в минуту.
В отличии от прошлого эксперимента (пост1 и пост2), в этот раз тета отрицательная. Т.е. временной распад будет приносить убыток. Что, конечно, дискомфортно. Но с другой стороны, разница в IV почти 5%, и если в начале следующей недели эта разница сойдется, то должна по идее с лихвой покрыть временной распад. Плюс еще дельтахедж на положительной гамме сработает в плюс. Так что, может не такая уж и неприятная позиция. В любом случае, виртуальных денег не жалко, почему бы и не поэкспериментировать.
Приглашаю обсудить-покритиковать этот календарный спред.
15:04
sniper, пока от Решетникова )) Если это сделает ЦБ, то можно захлебнуться )))
ЦБ сообщил о росте веб-трафика россиян на криптобиржах на 56,5% «По сравнению с предыдущими двумя кварталами в отчетном периоде объем веб-трафика россиян на сайтах криптовалютных площадок вырос на 56,...
ЦБ сообщил о росте веб-трафика россиян на криптобиржах на 56,5% «По сравнению с предыдущими двумя кварталами в отчетном периоде объем веб-трафика россиян на сайтах криптовалютных площадок вырос на 56,...
Чингачгук (Великий Змей),
это новая мода такая?
напяливать футболку поверх рубахи?
новый деловой стиль? или рисовать в фотошопе не умеют?
15:01
14,5 — хороший уровень для юаня? ))
Количество банкротств выросло на 40 процентов.
Дефолты по облигациям был 1 процент а теперь 6 процентов.
Какой вывод?
15:00
Дмитрий, ну да, нету. Пусть у Сечина спросит, где они покупателей на 600 млрд с 12% купоном за час находят.
А в Пн с утра твою позу гэп вниз не очень виртуально разорвёт?))))
ШучЮ))
Улыбки выглядят так, что:
— апрельская экспирация = 2-3 стр. вниз от текущих
— майская = 1-3 выше текущих
— июнь = возврат на текущие и чуть ниже.
Это НЕ прогноз — крылья у улыбок так расправлены ;)
P.S. Никакие граали не спалил?))))
Самый неприятный сценарий — если БА останется на месте и простоит как вкопанный несколько дней. И апрельская вола если еще больше упадет, относительно июньской. Вот этот сценарий и хотелось бы увидеть, насколько негативно это скажется на PnL…
Все три улыбки по определению выглядят так, что матожидание экспы каждой будет в точке текущего значения БА :) В противном случае — не выполнялся бы колл-пут паритет.
Ты всё правильно собрал!))
От улыбки в небе радуга проснетсяяя
Поделииись улыбкою своей
И она к тебе не раз еще вернетсяяя…
Чаще улыбайтесь, пОПыонщики)))))
Я пробовал по-разному моделировать, но нормальной улыбки получить не смог. Пробовал, например, модель Хестона. Получалась просто наклонная прямая: f5.s.qip.ru/Dbzb2Ec1.png
Добиться толстых хвостов в распределение цен на экспу (т.е. загнуть улыбку в виде параболы) таким моделированием мне не удалось :(
SABR посмотрел, но для меня слишком сложно :(
Софт — свой.
Вопрос — а зачем тут этот балласт в виде апреля??? Что он дает? Абстрактный, неточный, распадающийся (втч и по веге!!) вега-хэдж на случай 'черного лебедя'… на оставшиеся 12 дней ;-) который обойдется тебе в 1000пп на контракт?
Неее, тут поза явно распадается на банальные 2 позы — 1) дельта-нейтральные купленые апрельские путы и 2) дельта-нейтральные проданные июньские путы. Т.е. они практически компенсируют друг друга… а 1-я к тому же еще мощно распадается. Не, не взлетит.
Далее, сама 'Вола' это просто некий 'индикатор' доли временной стоимости в цене опциона. Вола опциона на эксрире так же =0, т.е. расхождение по воле это тоже НОРМАЛЬНО и так же будет расти.
То что вола опциона (IV?) на экспе равна 0 — не согласен. Временная стоимость в цене опциона стремится к нулю, потому что время до экспы -> 0. А IV остается ненулевой — до конца. Имхо.
Из личных наблюдений))))
Не, я б не полез!))))
Я, кнеш, ОПционщик, но, видать, не настолько «настоящий»!))))
Вот пример, берем колл 120 на июне. Если открыть по нему лонг, то ГО будет примерно 6000п. Вега у него 200п. Т.е. движение волы на ±3%, даст изменение цены опциона на ±600п, или ±10% от задействованного ГО. И это — мелочь?! :)
В чём я и пытался убедить Тебя здесь: smart-lab.ru/blog/175671.php#comment2562526
Рассмотрим на приведённом Тобой примере. Даже без контекста этого поста ;)
Во-первых, мы не будем открываться «нафсёёё!»))) Допустим, ГО=50% счёта. (Я, всё же считаю «от дэпо».)
Это уже минус пол-профита. 5%
Далее, «на усредниться» оставим ещё половину сайза. 2,5%
Итого — чуть выше «шумового порога» (равного 2%).
Не — не полезу!))))
В контексте поста — ещё хуже… Так как речь, всё же была про «3% расхождения» (а не 3% чистой волы), то:
Чтобы «забрать» разлёт улыбок, надо не только шортануть июльский колл, но и лонгануть предыдущую серию, а это уже гораздо большее ГО. Плюс те же факторы, что и в предыдущем абзаце.
Итого, к сожалению, мы даже выходим из зоны «чистого сигнала» и погружаемся в «шум» — ниже 2-х %%…
Не, не интересует!
Лично Я — с точки зрения практикА — вижу это так.
Теория Твоя — хорошА! Но заработать на ней — Я бы не смог.
Арбитражная поза (покупка волы на одной серии, и продажа на другой), мне кажется, должна требовать меньше ГО, чем только проданная вола на одной из ног. Но это правда по моему самопальному алгоритму расчета ГО. Как оно в реале — не могу проверить.
Да и нападать на проверяемую Тобой теорию не хотел. Погорячился!))))
Уж прости, Друг!))))
Просто сужу с точки зрения Практики. Своей практики.
Арбитражом никогда не занимался.))
По доходности — ответил Тебе в почту.
Всё, что ОСОЗНАННО в плюс — Хорошо!
Даже 2%!))))
К тому же, даже этот процент совсем не гарантирован, арбитражом это можно назвать только условно. Да и возникают сильные расхождения улыбок наверное не так уж и часто, а свободные средства нужно держать наготове. Так что, скепсис понятен.
Это не должно останавливать ТЕБЯ!))))
«Мамы разные важны, мамы разные нужны!»))))
Каждый должен заниматься своим делом!
Спасибо Тебе за новые Идеи, Друг!
Keep going!!!
В связи с этим, возможно «арбитражные» возможности будут чаще появляться. Вот и решил заранее подготовиться, хотя бы теоретически :)
Но я почему-то думаю, что тема может работать только на «длинных» ОПах.
На недельках не получится, потому что влияние короткого времени жизни будет слишком велико.
Тоже имхо))
почему вдруг крылья улыбок обязаны сойтись?
ещё вопрос, если в программе на первом скриншоте отжать галку «нелинейное время», порядок кривых не изменится?
На мой взгляд улыбки (хоть они «никому ничего и не должны»), на уровнях консолидации рынка будут иметь довольно «стабильный» вид. Поэтому при перемещении рынка (БА) на новый уровень — их может довольно сильно «колбасить», и этим нужно пользоваться!
При последующей опять же консолидации на «новом» уровне, улыбки могут вернуться к (более или менее) стабильному варианту.
Вот при таком раскладе и можно использовать описанный Автором вариант «арбитража».
Единственно что — я, скорее всего, этого сделать не смогу.
Но Идея неплохА!))))
После нормировки, мы исключаем время до экспы из улыбок. Расхождение на ЦС говорит о том, что в улыбки заложены разные RV. А поскольку БА у них один и мы рассматриваем горизонт времени до экспы ближней серии, то по идее на ЦС улыбки должны совпадать.
Крылья улыбки, как мне кажется, зависят от вероятности выносов БА (то, что нельзя смоделировать одним только случайным блужданием цены). Поскольку эта вероятность одинаковая для обоих серий (на горизонте до экспы ближайшей серии), то получается что и наклон ветвей улыбок должен совпадать.
Все написанное — имхо.
>> После нормировки, мы исключаем время до экспы из улыбок. Расхождение на ЦС говорит о том, что в улыбки заложены разные RV. А поскольку БА у них один и мы рассматриваем горизонт времени до экспы ближней серии, то по идее на ЦС улыбки должны совпадать. <<
по-моему, тут у тебя спряталась ошибка.
Салфеток под рукой не оказалось:(
ответил smart-lab.ru/blog/176408.php
Салфетки рУлят!!))))
ответил smart-lab.ru/blog/176408.php
«Салфеток под рукой не оказалось:(»
и слава богу :)
за пост-ответ и комментарии сапсибо
Константин, точно не проверял, но на глазок, мне кажется, суммарного убытка не будет. Обратили внимание, что ближнего пута куплено 260 контрактов, а дальнего продано только 100?
Сильная движуха, наоборот, благо для такой позы. А вот стояние на месте — будет неприятным.
Или сможете обосновано доказать, что будет минусить?