Spekyl
Spekyl личный блог
28 января 2014, 03:50

Торговля с плечом

Я сегодня заработал кучу денег, и чтобы сохранить гармонию в мире — решил сделать свой подарок смарт-лабу, фейсбуку, живому журналу и везде, куда я смогу дотянуться и нагадить словами.

Поговорим о плече. Плечо есть всегда. Даже когда некоторые местные провокаторы или просто неумные люди пропагандируют торговлю без плеча — это просто значит, что они выбрали уровень плеча равный 1.  Почему не 0,5 1,1 или 0,001 — они не знают. Им так проще, не надо забивать себе голову тем, в чем они не разбираются и не хотят разобраться.

Но все, что выражается цифрами должно быть померяно, рассчитано и вбито в терминалы и экзели, чтобы дальше за вас думали железяки. Не куплю «на все плечи» или куплю «немного», а куплю на n.nn 

Итак, к делу, без воды:

Если плечо меньше оптимального — мы не добираем профита. Если больше — мы берем на себя лишний риск. Какой размер плеча оптимален? Критерий давно известен, но редко используется. Он называется «критерий Келли» по имени одного ботана и лудомана из лаборатории Белла. Плечо, или как говорят образованные люди — леверидж, f, определяется как отношение размера вашего портфеля к размеру вашего капитала. Критерий келли звучит так: f должен быть равен ожидаемой избыточной доходности (простите за мой русский, expected excess return) вашей стратегии поделенной на ожидаемое отклонение избыточной доходности, б%@, формулой это звучит красивее:  f = (m-r)/s2
r- это безрисковая ставка, т.е. % по депозиту в банке.

Вы скажете, что это коэффициент Шарпа — и ошибетесь. В шарпе просто s, не в квадрате. Зато если вы можете высчитать коэффициент Шарпа вашей лудомании, например в терминале вам его пишут, также легко можно вычислить f. Например, ожидаемая избыточная доходнось (стандартное отклонение избыточной доходности) стратегии 12% за период, с безрисковой ставкой 4%. И коэффициент Шарпа равен 1. Высчитаем f — и он получается равен 12,5. 

Или плечо можно определить как коэффициент Шарпа, поделенный на стандартное отклонение.

Ё-мое! Вот дела! Если у Вас есть 100 000 рублей — то получается, что вы должны открываться сайзом в 1,2 миллиона!

Ну Шарп дело такое, что он всегда по расчетам и бектестам получается больше, чем в действительности, ошибки, все дела — но нормальное дело уполовинить для надежности вашу доходность, когда вычисляете f. Обычно это называется полу-Келли. Тем не менее, в нашем примере это означает плечо 6,25.

Определение плеча не так просто однако, в реальности: Вернемся к нашим 100000. Допустим, мы применяем полу-Келли, и открыли позицию размером в 625000. А на следующий день — упс, потеряли 5% или 31250 рублей. Теперь ваша поза 593750, а капитал — только 68750. Что делать? Большинство умников не будут делать ничего, а предпочтут ждать пока капитал не «восстановится». Стратегия-то правильная и рабочая… Но это не тру кошерное применения Келли. Вместо этого вы должны немедленно снизить размер позиции до 429688. Почему? Потому что леверидж должен быть 6,25 а размер капитала у вас стал 68750. Это и будет 6,25*68750=429688.

Придуманный, чтобы предотвратить банкротство — критерий Келли имеет следующее замечательное математически доказанное свойство: это стратегия «оптимального роста». Т.е. если ваша цель максимизировать ваше состояние — критерий Келли — то, что надо.

Правда, это несколько не то, что ищут управляющие хедж-фондов и их клиенты. Они более ориентированны на коэффициент Шарпа, не на коэффициент роста. Причина в том, что инвесторы хотят иметь возможность выйти из инвестиции в любое время, и хотят быть уверенны, что они выйдут с пусть небольшой, но прибылью. Келли не для них. Если вы применяете коэффициент Келли — у вас будут длительные просадки, непостоянная прибыль, низкий Шарп и тому подобное. Единственная вещь, которую Келли гарантирует (с большой долей уверенности) — это то, что рост вашего капитала будет максимальным из ворзможных на длительном периоде и вы не сольете депозит в ноль. 

Кому интересны детали:  www.bjmath.com/bjmath/thorp/ch7.pdf
18 Комментариев
  • Гусев Михаил(debtUM)
    28 января 2014, 05:22
    грамотная статья, спасибо +
    насчёт
    инвесторы хотят иметь возможность выйти из инвестиции в любое время, и хотят быть уверенны, что они выйдут с пусть небольшой, но прибылью.
    это золотые слова и воистину так!!!
    когда стоит задача уже больше сохранить(отн. инфляции) чем приумножить с максимальн. эфф.(келли) лучше ориентироваться на шарп и низкое плечо.
    ИМХО
  • CapMorgan
    28 января 2014, 05:38
    Спасибо
  • Schmeichel
    28 января 2014, 06:24
    всё просто и доходчиво, спасибо!
  • Lasleon
    28 января 2014, 09:12
    Написано хорошо и грамотно, но…
    Но в жизни «Каждый сам себе Келли»
    Из формулы получается, что при падающем рынке(ну к примеру как в статье по 5% в день — возьмем просто условия задачи), надо будет каждый день закрывать часть контрактов(!!!) то есть фиксировать убытки и в итоге от депозита останется сумма равная 1-2 контрактам. Назовем то что останется — НЕБАНКРОТСТВО )))))))
    А как же «критерий Келли — придуманный, чтобы предотвратить банкротство»?
    Строить работу опираясь на «критерий Келли» не правильно, я бы даже сказал — непрофессионально.
    Критерий Келли — это формула для расчета плеча при входе в позицию, а не инструмент для предотвращения банкротства!
  • sl0nic
    28 января 2014, 09:12
    Спасибо
  • sergik99
    28 января 2014, 10:14
    Плечо > 1 качественно отличается от величин меньше 1.
    Появляется понятие маржин колл.
  • Гомер Симпсон
    28 января 2014, 10:32
    +++
  • Мурен(а)
    28 января 2014, 12:49
    Чем-то напоминает торговлю эквити с реинвестированием
  • Николай Скриган
    28 января 2014, 13:53
    Применение формулы Келли сильно завышает риски. Если брать плечо с ее использованием, мгновенно остаешься без штанов.
  • Терентьев Владимир
    28 января 2014, 15:04
    я торгую с 4-м плечом и не парюсь))
  • FEARLESS
    28 января 2014, 17:51
    Ни Шоулз ни Шарп с плечами капиталы себе не заработали.
    Автор показывает на примере, как при 5% падении клиент махом теряет 35% денег. Задумайтесь над этим. И никогда, ни при каких обстоятельствах не гонитесь за моментальными барышами, а то останетесь без трусов. Таких, оставшихся без нижнего белья на фондовом рынке более 90% всех пришедших за все время!!! И все они думали что Шарп и Шоулз богатые люди, которые сколотили капиталы на плечах. На проверку они все ботаники, теоретики и профаны, которые даже близко незнают как заработать деньги на фондовом рынке.
    • FEARLESS
      28 января 2014, 17:55
      FEARLESS, Шарп, Шоулз и все остальные книгописцы, это профукавшие деньги аналитики типа современных — семинарщиков, вэбинарщиков и книгописцев с громкими именами. Не связывайтесь с плечами. И лучше не связывайтесь и с шортами тоже, как бы это не казалось вам сладким. Это вас похоронит!!!
      • laverintos
        28 января 2014, 23:48
        FEARLESS, а мне деньги приносит. ЧЯДНТ?
  • Alexander VB
    28 января 2014, 17:58
    Ван Тарп Вам в помощь.
  • NeoNeo
    28 января 2014, 21:51
    Есть над чем подумать после прочтения статьи.
  • HugoRu
    30 января 2014, 19:07
    Плечо 0,001 — хех! Как вы себе это представляете? Такое вообще бывает?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн